企业融资讲义4企业融资的途径和方法.ppt

* * * 交易所上市委员会收到申请后的20个工作日内作出审批决定 * * * * * 2005年。目的：减少内部竞争，提高股东利益。约需250亿元整合完毕。 * * * 凄风苦雨创业板 等待投资人的日子 * 600196现称复星医药。2005年价格：5元；2004年价格10元 * * 招行：国有法人股：86%；2002年底净资产160%。 * * * 短期融资券管理办法 * * * * Tax rate=40% 租金：1745 直线折旧， 估计设备残值500，000 边际税率=40% 放弃的折旧抵税：-380 租金节税：698 * 提示：比较成本的现值 可以用税后贷款成本作资金成本（贴现率） R=12%*(1-40%)=7.2% 注：以融资租赁方式的租赁的固定资产按“企业所得税暂行条例”第四章第四节规定按企业自己的固定资产处理，计提折旧，有折旧抵税。但租金不可以抵税。经营性租赁的资产无折旧抵税，但有租金抵税。 * 7.2%=12%*60% 我国目前情况 至2005年12月，可以流通的可转换债有29个品种，2001年以前筹资总额47亿元；2002年近100亿；2003年超过100亿。 期限3-5年，债券息率1%-3% 对可转债行权与股东利益 对股东权益的影响 招商行的例子 在招商银行2003年10月15日召开的股东大会上，招商银行发行不超过100亿元人民币的可转债议案遭到了不少于3.3亿股以上的流通股股东的强烈反对，大会共召开了5个小时。但在大股东与法人股股东的大力支持下，该议案仍然以85.86%的绝对多数同意票在股东大会上获准通过。 之后招行修改预案，发行规模65亿元。 * 招商银行可转债 发行总额：650,000万元 发行数量：6,500万张(每张面值100元) 票面金额：100元/张 发行价格：按面值平价发行 转债发行日：2004年10月 可转债基本情况： 转债期限：自发行之日起5年。 票面利率：第一年为1.0%,第二年为1.375%,第三年为1.75%,第四年为2.125%,第五年为2.5%。 初始转股价格：9.34元/股。 转股起止日期：2005年5月10日至2009年11月10日(自本次发行之日起6个月后至可转债到期日止)。 信用级别：AAA。 可转债发行日股票价格为8.8元 * 短期融资券 在银行间市场发行 起先在365天以内 一般贴现发行 2005年5月开始以来已发行1000亿元。发行人基本是大型国有企业 * 企业短期融资券 债券名称：2005年上海隧道第一期短期融资券 债券简称：05沪隧道CP01信用评级：A－1评级机构：中诚信国际信用评级有限责任公司债券代码：0581068发行总额：7亿元债券期限：365天发行价格：97.16（元/百元面值）计息方式：贴现式发行日：2005/11/29起息日：2005/11/30债权债务登记日：2005/11/30债券交易流通起始日：2005/12/01债券交易流通终止日：2006/11/27到期日：2006/11/30 * 我国企业债券发行的一般程序 一般企业债： 向行业主管提出申请 审核汇总上报国家计委、国务院审批 国家计委下发额度 企业递交正式申请，国家计委审核通过 人民银行核准利率 如涉及证券公司承销，还须报证监会核准 从申请到批准一般需要1年时间 可转换债券 上市公司可转债直接报证监会审批 * 企业短期融资券 报经人民银行有关部门备案批准，无额度限制。 承销商 短期融资券：商业银行 一般企业债券、可转换债券：券商 * 企业债券的定价 一般债券定价 c为按息票利率确定的利息 当 k = i时，债券价格等于面值。（i 为息票利率） 注意付息次数 计算: 1、息票率10%，5年到期，按年付息，面值为1000元，必要报酬率为11%，价值是多少？ B=100*PVIFA11%,5+1000*PVIF11%,5=100*3.993+1000*0.5347=399.3+534.7=934 * 可转换债券定价 可转换债价值 CB=普通债券价值+选择权价值 =普通债券价值+选择权执行价值+选择权时间溢价 * * 股票价值 纯粹债券价值 股票价值 股票价值 转换价值 CB价值 S（转换价格） 转换价值 时间溢价 * 短期融资券定价（零息债券定价） 二级市场价格与融资 * 我国一般企业债券发行额统计 资料来源：人民银行金融市场统计月报 * 1991-2003年6月我国企业直接融资累计额 单位：亿元人民币 * 第四章 企业融资的途径和方法 第一节 银行借贷融资 第二节 证券市场融资 第三节 租赁融资 * 第三节 租赁融资