投资学金德环第六章节因素模型与套利定价理论幻灯片.pptVIP

（四）CAPM在期望收益率与贝塔系数关系上对所有的资产提 出了一个明确清晰地陈述，而套利定价理论只说明该关系对 除了可能的一小部分以外的所有证券均适用。 （五）多因素套利定价理论没有引导人们关注因素资产组合 风险溢价的决定问题。相比较，CAPM就具有市场的风险溢 价，有市场的方差和有关投资者的风险厌恶程度决定的含义。 （六）CAPM模型是在内在的难以观测的市场投资组合的假定 基础之上推导出来的，而APT利用套利观点，在资本市场中 的理性均衡会排除套利机会这一假定基础上获得满足充分分 散化投资组合的期望收益率与贝塔系数的关系。 第六章 因素模型与套利定价理论 第一节 因素模型 第二节 套利定价理论 第三节 指数模型、CAPM和APT 模型之间的关系 第一节 因素模型 一、单因素模型 二、多因素模型的主要内容 一 单因素模型 单指数模型是一种简化的证券期望收益的估计 模型，它的最大优点是可以大大减少在判断资产组 合中股票期望收益的计算量。 （一）单因素模型的提出 夏普提出将投资风险分为宏观因素带来的系统 风险和企业特定因素带来的非系统风险，非系统风 险可以被分散，因而实际影响的因素只有一个，即 宏观经济因素，在这样的基础上，夏普提出了单因 素模型，即股票的收益可以写成： 这里， 是证券持有期期初的期望