宏观经济人口结构与绿色金融-中国金融论坛.PDF

宏观经济、人口结构与绿色金融 马 骏 摘要：本文分析了国内外宏观经济情况，认为中国经济面临的下行压力或在不久的将来得到 缓解，从长期来看人口老龄化是我国经济结构转型的最大推动力之一，并就构建绿色金融体系提 出了政策建议。 关键词：宏观经济　人口结构　绿色金融 中图分类号：Ｆ８３２　文献标识码：Ａ　文章编号：１００９－１２４６（２０１５）０６－０００４－０８ 　　一、国际经济基本情况 国际经济方面另外一个大的变化是发达 （一）发达国家经济弱于预期，但二季度 国家货币政策走势分化，这种分化不仅影响发 开始显示复苏 达国家自身，而且影响全球资本流动，尤其可 ２０１４年美国第一季度经济增速为负，二 能会对新兴市场经济体造成较大冲击。一方 季度至四季度经济增速大幅度反弹，增速均高 面，在逐步退出量化宽松的背景下，从２０１５年 于４％。从目前的情况来看，２０１５年美国经济 开始美联储资产负债表的规模基本保持不变， 增速与２０１４年情况较为相似，２０１５年一季度 预计２０１５年三季度美联储开始加息，量化宽 美国经济较为低迷，年化环比下降。一季度美 松在美国已经结束；英格兰银行资产负债表的 国经济由于严寒天气和西海岸码头罢工等短 变化趋势基本与美联储一致。另一方面，日本 期因素明显低于预期，但从二季度开始，美欧 银行、欧央行资产负债表仍继续大幅度扩张， 日等主要发达国家的经济增长都显示出复苏 这两个经济体量化宽松的力度加大、速度加快 势头。如美国４月份的ＰＭＩ指数开始企稳，欧 （见图１）。发达国家货币政策走势分化会引 元区与日本刚公布的５月份ＰＭＩ指数分别环 发资本流动，日本、欧洲两大经济体宽松的货 比上升０．４％与２％。Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ提供的一致 币政策会导致利率下跌，而如果美国实施紧缩 性预测显示，经济学家们预计发达国家经济体 货币政策会使得利率上升，这就会导致资金从 环比年化ＧＤＰ增速将从一季度的１．２％上升 低利率地区转移至高利率地区。由于美联储 到二、三、四季度的２．２％左右。这个趋势将 退出量化宽松和加息的预期，新兴市场的资本 有利于支持我国出口回升。 流回美国，从而导致新兴市场经济体面临汇率 （二）发达国家货币政策走势分化 下行压力，甚至进一步影响到实体经济。 ４ 的时滞后通过投入产出关系影响几乎所有产 品和服务的价格；３．油价变化可能会影响通 胀预期，而预期会在一定程度上起到加快油 价向核心通胀传导的作用。因此，石油价格 对宏观经济特别是通货膨胀具有较大影响， 这就带来货币政策应对的问题。如果油价下 跌引发通缩，会导致实际利率上升，货币政策 就要考虑是否作出反应。如果名义利率不 图１　主要西方国家央行资产负债表变化情况 变，ＣＰＩ增速下降，实际利率就会上升，导致 （２００６年＝１００） 货币政策的被动紧缩。 （三）美元大幅升值 过去一年左右的时期内，美元出现大幅度 升值。相对于其一篮子货币，美元过去一年升 值了１０％以上（见图２）。人民币兑美元贬值 幅度大约为２％，人民币实际有效汇率明显升 值。