经济平流缓进——4月宏观经济数据前瞻.PDFVIP

快 2016-05-02 评 经济平流缓进 钟正生 zhongzhengsheng@ ——4 月宏观经济数据前瞻 夏天然 trxia@ 主要观点 预计4 月中国经济继续企稳之旅。4 月电力耗煤、钢厂开工均下跌，但工业品价格明显回升， 工业增加值增速或略下跌；房地产投资逐渐回落、基建投资保持稳定、制造业投资开始回暖，4 月 固定资产投资增速或有小幅回升；外需较弱、低基数效应消失，出口或再跌入负区间，而内需的 逐渐恢复和大宗商品价格的快速上行则支撑进口继续好转。猪价继续带动CPI 小幅回升，PPI则继 续受益于大宗商品价格的上行。我们的草根调研显示，企业和个人贷款需求明显减弱，多数银行 信贷活动回落，一季度信贷井喷现象或成过往。 总体看来，一季度中国经济企稳势头已经确定，但考虑到去年二季度较高的GDP基数，经济 复苏仍需财政托举，基建投资将继续推动中国经济平流缓进。考虑到经济企稳的基础在逐渐夯 实，而通胀上行的压力在日益显现，近期货币宽松的节奏或将放缓；但在经济企稳基础仍不牢靠 （主要依靠政策刺激）的背景下，谈论货币政策的拐点已至，难免有误判形势之嫌。 图表1 ：2016 年4 月中国宏观经济数据预测 预测4 月 16-03 16-02 16-01 15-12 15-11 15-10 CPI ↑ 2.4 2.3 2.3 1.8 1.6 1.5 1.3 PPI ↑ -3.7 -4.3 -4.9 -5.3 -5.9 -5.9 -5.9 工业增加值 ↓ 6.5 6.8 - 5.9 5.9 6.2 5.6 固定资产投资（累计） ↑ 10.9 10.7 10.2 - 10.0 10.2 10.2 消费品零售（名义） ↓ 10.3 10.5 10.2 - 11.1 11.2 11.0 出口 ↑ -1.5 11.5 -25.4 -11.2 -1.4 -6.8 -6.9 进口 ↑ -5.1 -7.6 -13.8 -18.8 -7.6 -8.7 -18.8 贸易顺差 （亿美元） ↓ 388.0 298.6 325.9 632.9 600.9 541.0 616.4 M2 ↑ 13.5 13.4 13.3 14.0 13.3 13.7 13.5 新增贷款(亿元) ↑ 9000 13700 8467 25100 5978 7089 5136 来源：Wind ，莫尼塔 物价小幅回升 我们预计4 月食品类价格环比小幅下跌，但跌幅低于去年4 月；非食品类价格则环比小幅上 涨。4 月CPI 同比升至2.4%，PPI 同