CFA 3级笔记（上）1.pdf

CFA 3 级笔记 （上册） CFA3级笔记 （上册） 甘润 编著 2009 年4 月 上海甘润 1 Http :// CFA 3 级笔记 （上册） 有关问题的说明 本来答应大家今年4 月底之前把CFA 3 级笔记全部写完，但是由于事太多，人 太懒，到现在为止仅仅整了几个比较重要的study sessions （3，4 ，5，8，9，10， 16，17 ），勉强凑满一个 《上册》，而且study session 3 （Behavorial Finance ）的 内容还不是完整的！ 之所以草草地先弄这么个半成品出来，是因为我贴到博客上的内容无法显示图 片和图表，导致大家看博客就像看悬疑剧一样，很不方便。不巧的是，无法显示的 图片和图表中有相当一部分是我自己摸索、归纳、总结出来的精华 （自我表扬先）。 看博客的同志都要求我把全部东西给大家，而且离考试所剩时间也已不多，于是， 我就决定把已经整完的粗糙版的全部内容先印给大家看着再说。 关于这个册子的内容，有几点说明： 一、本书编写时的唯一原则是读者能够最省力省时地理解掌握。内容完全服从 考试，所以或重要或复杂的地方加了很多指路说明注意；形式完全服从内 容，所以通篇中英文夹杂，文字、图片、表格、公式通用。 二、由于时间紧迫，涉及CFA 协会公布的历年真题，格式还没来得及好好整理， 大家可以参考CFA 协会网站公布的资料。部分例题没有写清详细解答过程，大家可 以权当是练习题。 三、格式混乱、错误不少，都是你阅读本书经常会遇到的问题，这就是粗糙版 的定义，但是核心的内容，我相信对大家是有帮助的。 本书 《下册》今年可能面世无望，还请大家包涵！如果有同志运气不好明年重 考，保证到时候可以看到完整的 《CFA 3 级笔记》。开个玩笑。希望这个粗糙的小册 子对大家复习有所帮助，更祝愿大家一战功成！ 谢谢！ 上海甘润 2 Http :// CFA 3 级笔记 （上册） SS3 行为金融学 （behavioral finance ） READING ASSIGNMENTS Reading 7 Heuristic-Driven Bias: The First Theme 第一个主题：启发式学习驱动偏差 （HEURISTIC-DRIVEN BIAS ） 启发式学习 （Heuristic ），又称直觉偏差，指的是人们自行解决问题的过程，通常 采用试错的方法，而试错的方法通常导致人们形成一些经验规则，但是，这个过程 常常导致其他错误。 比如：如果问大家，美国人死亡的原因主要是谋杀还是心脏病突发？很多人都是通 过自己的印象来回答。而印象中，人们通过媒体等渠道更多关注的可能是谋杀。而 事实上，根据统计，美国人死亡的原因主要是心脏病突发。这个简单的例子体现的 心理现象被称为可得性启发式学习 （availability heuristic ），即人们主要依赖自己 的印象和经验，而非实际数据。但这种可得性启发式学习得出的结论是错误的，因 为大家得到信息的来源主要是媒体，而对于媒体而言，通常更关注谋杀这样具有新 闻效应的死亡而不太关注心脏病突发导致的死亡。 启发式学习驱动的偏差 （heuristic-driven bias ）可以由如下四方面来完整定义： 人们通过自己的尝试来发现一般规则 人们依赖于启发式学习和常识，从可得信息进行推断 由于人们依赖的启发式学习并不完美，人们很容易犯错误 人们在某些情况下确实易犯错误 启发式学习的具体表现： 1. 代表性 （