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Lee, Meng-Yu (李孟育) Department of Finance, National Chiayi University 金融市場概論 第六週: 股利與利率 本文件採用創用CC「姓名標示－非商業性－相同方式分享」 台灣2.5版分享。但此授權範圍不包括本文件引用之著作，如 需利用該部份內容，仍請查閱該著作之原授權宣告。 本週大綱 1. 股利發放 2. 股利折線模型 3. 基準利率與通貨膨脹率 4. 新聞實例－由全球貨幣戰爭談起 股利發放 除息、除權 除息：公司發派現金股利 除權：發派股票股利 公司發派兩元現金股利，除息前的收盤價50元，隔天開盤價？ Ans：50-2=48 對投資人而言，擁有50元資產 除息前： 50元股票 除息後：2元現金＋48元股票 除息、除權（續） (B)收盤價20，發1.3元股票股利 (股票面額以1.0元計算) (C)發1.5元現金股利，1.3元股票股利 * 除息、除權（續） * 除息、除權（續） 資本利得：賺價差(免除所得稅)～資本利得率 股利：要課所得稅～股利收益率 * 2. 股利折線模型 由股利來計算股價-股利折線模型 Dividend Discount Model(股利折現模型) 假設：股利(D) 成長率g 股利折現率r * 1 0 2 3 4 5 6 7 D1 D2 D3 D4 D5 D6 D7 股利折線模型 股票價格P * 股利折線模型（續） * 股利折線模型（續） * 股利折線模型（續） * 3. 基準利率與通貨膨脹率 美國公債殖利率曲線(Yield Curve) 美國公債殖利率(續) Maturity Yield Yesterday Last Week Last Month 3 Month 2.93 3.04 2.97 3.81 6 Month 3.24 3.24 3.16 3.89 2 Year 3.18 3.07 2.99 3.80 3 Year 3.11 2.99 2.89 3.79 5 Year 3.49 3.38 3.34 4.05 10 Year 4.03 3.95 4.01 4.38 30 Year 4.43 4.36 4.46 4.66 不同等級之債券殖利率-實例 不同等級之債券殖利率曲線 不同等級之間， 可以計算價差(Spread) 殖利率曲線繪製 美國政府歷年殖利率曲線 1999/1/2-2004/10/10 美國政府歷年殖利率曲線(續) 美國聯邦準備利率、通貨膨脹率關係 中性利率Neutral Rate 只有依據通膨來設定的隔夜拆款利率 既不對經濟具有刺激作用，也不對經濟起到抑制作用
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