现代企业资本经营的主要模式.docVIP

　　　　　　　　　　　　　　　现代企业资本经营的主要模式　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　王 宏 　　一、兼并收购　　从全球经济发展过程看，到目前为止，兼并收购经历了四个阶段：①小并小，或称弱弱兼并。②大吃小，俗称大鱼吃小鱼、小鱼吃虾、虾吃沙。③小吃大，俗称小鱼吃大鱼或小鱼吞大象，这需要发达、成熟的金融、融资环境作为条件。④大并，或称强强联合。强强合并已成为90年代企业并购的一个重要特点，像波音公司与麦道公司合并后，将占有飞机市场65％的份额。在90年代企业合并的高潮中，购并方所选择的收购或兼并对象，并不像以往那样都选择已经陷入债务危机、处于困境中的企业，而是选择在行业中有一定竞争实力、经营状况良好的企业，有不少企业是把自己在行业中的最大竞争对手作为购并对象。而被购并的企业往往也愿意与自己原来的敌人携手。这些企业愿意合并的主要动机在于通过合并实现优势互补，共同研制和开发新产品，降低生产经营成本，扩大生产规模，实现规模经营，增强企业的国际竞争实力，在全球争取更大的市场份额。强强合并的领域已扩展到汽车、航空、计算机、通讯和金融保险业。在通讯产业，英国沃达丰移动电话公司于1999年1月15日宣布与美国空中火炬公司合并，合并后的新公司将成为世界最大的移动电话公司。新公司名为沃达丰空中火炬公司，在欧美两地将拥有2000多万用户，市场资本1100亿美元。而在汽车业，则发生了传统产业最大的合并案例。这里重点以汽车业为例说明强强合并的情况。1998年5月7日，德国汽车老大戴姆勒一奔驰公司和美国汽车行业老三克莱斯勒在伦敦宣布组成新的越洋公司：戴姆勒一克莱斯勒公司。这项并购行为涉及市场资本920亿美元，从而成为有史以来规模最大的业内企业合并。同一天，德国大众公司也宣布出资4．3亿英镑（约合7．132亿美元）收购英国的劳斯莱斯。5月14日，戴姆勒一奔驰在与克莱斯勒合并之后，又与日产达成共识，就营业用车、零配件生产以及产品销售和开发等事宜谈判。戴姆勒一克莱斯勒的诞生无疑将改变世界汽车工业的力量均衡。合并前，戴姆勒一奔驰和克莱斯勒在大约20家世界汽车企业内均属中等规模。但是一经合并，戴姆勒一克莱斯勒公司的规模立即可以直逼业内各大公司。以市场资本额排序，戴姆勒一克莱斯勒名列第二，仅仅排在丰田之后；以销售额排序，名列第三，仅次于通用和福特；以销售量排序，戴姆勒一克莱斯勒年产量350万辆，名列第五位；排在通用(880万辆)、福特(700万辆)、丰田（480万辆）、大众（430万辆）之后。握手合并带来的直接收益是节省大笔开支。由于两大公司今后将联合采购，共同分担研发任务，产品部件和技术在公司内部互换等，戴姆勒一克莱斯勒公司转年可节省14亿美元的开支。93％，北美以外的市场仅占7％。尽管克莱斯勒在美国3大汽车公司中保持最高的利润，但是北美市场一旦不景气，将会严重影响公司的前程。所以，寻求海外市场是克莱斯勒未来发展的关键所在。而戴姆勒一奔驰一直试图大规模打入北美市场。目前，该公司北美市场销售额只占公司销售总额的21％。两强联手，将为各自产品进入对方市场提供最快捷的分销渠道，而克莱斯勒从此将走出北美地区。 18个月内提高15％一20％。 　　资产剥离是指将非经营性闲置资产、无效或低效的资产与已经达到预定目的的资产从公司资产中分离出来。　　从表面现象看，是公司规模收缩，但其实质是收缩后更大幅度更高效率的扩张。资产剥离让公司选择适合自己经营的资本，剔除自己不善于管理的资本，可大大提高公司资本运作效率。剥离还可将现有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他公司，以取得现金或有价证券的回报。从具体实践看，这种方式具体包括减资、置换、出售等形式。按照意愿所属来划分，剥离可分为两种类型： （1）自愿剥离(Voluntary Divestiture)。自愿剥离，是指当公司管理人员发现通过剥离对提高公司的竞争力和资本的市场价值产生有利影响时而进行的剥离。（2）非自愿剥离(Involuntary or Forced Divestiture)。非自愿或被迫剥离，则是指政府主管部门或司法机构以违反反托拉斯法为由，迫使公司剥离其一部分资产或业务。例如，1984年，美国联邦贸易委员会(FTC)以反垄断为由，迫令AT公司将其拥有的地方电话公司剥离，仅允许其保留设备制造和长途电话业务。经常发生的情况是，在兼并与收购活动中，政府可能认为并购后的公司将在某一市场上造成过度的垄断或控制，损害了公平竞争，从而要求公司剥离其一部分资产或业务。 　　参股控股是资本经营最基本的方式。一般而言，对于自身劣势项目分离出去，采取参股方式；对于自己的优势项目则是集中过来，采取控股方式。根据实际需要，母公司下可采取