中国昊华化工集团股份有限公司18年第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 中国昊华化工集团股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 评级展望：稳定 信”）对中国昊华化工集团股份有限公司（以下简 本期中期票据信用等级：AA 称“昊华集团”或“公司”）的评级反映了公司在 本期中期票据发行额度：5 亿元 股东支持和技术研发等方面具有的竞争优势。氯 本期中期票据期限：3 年 碱板块剥离有效提升了公司资产质量及盈利能力， 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 发行目的：偿还短期借款及短期债务融资工具 并降低了债务负担。同时，联合资信也关注到公 司所处精细化工行业竞争激烈、氟化工业务盈利 评级时间：2018 年1 月8 日 能力波动较大、氯碱板块剥离导致公司资产和收 财务数据 入规模大幅下降、公司债务结构不合理等因素对 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年6 月 公司信用基本面产生的不利影响。 现金类资产(亿元) 28.62 23.17 25.24 23.78 2016年，公司与中国化工集团公司四家科研 资产总额(亿元) 193.80 147.12 136.47 140.13 院所进行业务整合，已在年内全部置入昊华集团， 所有者权益(亿元) 48.77 52.66 44.52 45.54 置入后形成了昊华集团特种橡胶制品业务板块， 短期债务(亿元) 89.70 58.29 47.05 43.17 长期债务(亿元) 23.48 7.43 11.44 27.44 公司盈利能力有所改善，产品结构进一步丰富。 全部债务(亿元) 113.17 65.72 58.49 70.62 未来，随着公司业务结构调整和转型的完成，以 营业收入(亿元) 132.28 76.20 50.89 25.79 及建设项目的完工投产，公司技术水平及产能将 利润总额(亿元) 3.40 -1.28 2.45 1.27 进一步提升，产品结构有望进一步完善。 EBITDA(亿元) 20.68 6.80 9.10 -- 公司经营活动现金流入量和EBITDA 对本期 经营性净现金流(亿元) 5.40 5.40 4.52 0.65 营业利润率(%) 9.01 17.98 24.04 23.85 中期票据保障能力较强。 净资产收益率(%) 5.36 -3.46 4.01 -- 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期 资产负债率(%) 74.84 64.20 67.37 67.50 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 全部债务资本化比率(%) 69.89 55.52 56.78 60.79 本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性 流动比率(%) 82.44 111.44 106.00 135.98 很高。 经营现金流动负债比(%) 4.60 6.77 6.18 -- 全部债务/EBITDA(倍) 5.47 9.67 6.43 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.69 1.28 2.87 -- 优势 注：2017 年上半年财务数据未经审计。