常德市鼎城江南新城建设投资开发有限公司18年公司债券信用评级报告.pdfVIP

 地方政府支持力度较大。2014-2016 年，常德市鼎城区人民政府分别将价值7.51 亿 元的土地使用权、0.56 亿元的股权及 59.20 亿元的土地使用权划拨注入公司； 2014-2016 年，公司先后获得当地政府给予的财政补助0.43 亿元、0.78 亿元及1.20 亿元。  重庆兴农提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的信 用水平。重庆兴农实力较为雄厚，业务发展情况较好，经鹏元综合评定，重庆兴农 主体长期信用等级为AA+ ，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提 升了本期债券的信用水平。 关注：  公司代建业务回款情况较差，主要在建项目尚需投资规模较大，未来面临较大的资 金压力。2014-2016 年，公司分别确认代建业务收入3.56 亿元、3.71 亿元及5.56 亿 元，实现回款分别为0.48 亿元、0.39 亿元及0.04 亿元，回款比率分别仅为0.13、 0.11 及0.01 。截至2016 年末，公司主要在建工程项目计划总投资40.68 亿元，已投 资 14.75 亿元 （未包括其他零星工程已投资），未来尚需投资25.93 亿元，未来面 临较大的资金压力。  公司资产流动性一般。截至 2016 年末，公司土地资产及应收账款在资产总额中占 比为84.80%。其中公司应收账款余额为13.38 亿元，账龄在2 年以上的账款占比为 32.76%，部分账款账龄较长对公司资金形成一定占用；另有16.41 亿元的土地使用 权资产已被抵押，资产流动性一般。  公司部分在建项目能否实现预期收益存在一定不确定性。江南城区旧城改造一期工 程及阳明湖项目计划未来通过将建成的房屋及停车位对外出售或出租获得收益。考 虑到项目规模较大，公司之前从未有过相关项目经验以及当地房地产市场存在波 动，相关项目能否获得预期收益存在一定不确定性。  公司营业利润有所波动，主营业务盈利能力不强。2014-2016 年，公司营业利润分 别为0.40 亿元、0.04 亿元及0.37 亿元，规模有所波动，但相对于收入规模，总体 利润规模不高，公司主营业务盈利能力不强。  公司负债总额持续攀升，有息负债规模较大，面临一定的偿债压力。截至2016 年 末，公司负债总额为24.99 亿元，2014-2016 年年均复合增长率157.73%，其中有息 负债余额为15.65 亿元，在年末负债总额中占比为62.63%，规模较大且增长较快， 面临一定的偿债压力。 2 主要财务指标： 项目 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 1,152,533.23 437,210.45 312,364.97 所有者权益（万元） 902,631.97 299,119.35 274,743.36 有息债务（万元） 156,524.90 70,834.80 23,000.00 资产负债率 21.68% 31.58% 12.04% 流动比率 8.33 3.98 21.36 营业收入（万元） 55,560.80 37,142.80 35,599.53 政府补