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第九章 资产管理业务 重点与难点：对资产管理现状、规范发展进行重点把握。难点是对资产管理的理解和实际操作。 一、资产管理业务内涵 1、定义 资产管理(asset management)业务是投资银行代 理资产所有者经营资产，以使资产增值的业务。 委托代理关系（委托理财） 投资银行为代理人、资产所有者为委托人 投资银行作为管理人以独立账户募集和管理资金 2 资产管理与证券投资基金业务的区别 客户群定位不同 资产管理：机构投资者和富有的个人投资者 投资基金：面向社会不确定的投资者 服务方式不同 投资基金：采取一对多，资金集中于统一账户 资产管理：各个客户独立账户，独立管理 投资决策目标不同 投资基金：以共同目标为基准，不顾及个人具体 目标 资产管理：针对单个客户的具体目标 委托方式不同 投资基金：符合相应的管制要求 资产管理：双方自行拟定合作协议(要求不违法) 参与管理程度不同 投资基金：投资者完全不参与基金资产管理 资产管理：客户经常性地与管理者接触 即使调整具体投资组合的程度不同 投资基金：投资者无法调整 资产管理：客户可以根据市场情况调整 风险收益特征不同 信息披露和投资限制不同 3 以上四种类型的混合 以上四种资产管理类型并不单独存在， 投资银行往往对其进行组合形成不同的 资产管理类型： 集合型+完全代理型 个体型+完全代理型 集合型+风险共担型 个体型+风险共担型 三、我国投资银行资产管理类型 四、资产管理业务与其他业务的关系 从总体上看，投资银行的资产管理业务与其他业务存在着经济学上的“范围经济”效应，不同业务之间可以相互促进，增加投资银行的盈利能力和竞争力。 与证券交易代理、承销、自营、财务顾问及创新业务的关系 五、我国投资银行资产管理的发展对策 1、目前背景与趋势 国际上开展资产管理业务是大势所趋 国际私人银行、投资银行、资产管理公司均开展资产管理业务，扩展业务渠道，增强竞争力 大势所趋的原因 资产管理业务之所有发展较快的原因在于通过开展资产管理业务可进一步推动现有业务的发展 2、我国投资银行开展资产管理业务对策 要从战略经营的高度重视开拓资产管理业务 在规范运作和强化风险管理的基础上发展资产管理业务 加快业务管理结构的完善和专业人才培养 增强创新意识，树立品牌优势 第二节 资产管理业务的规范管理 一、我国投资银行资产管理业务发展中存在的问题 1、契约管理不规范 2、账户管理混乱 3、投资途径单一 4、投资管理缺乏约束 5、缺乏统一的准入管理 二、开展资产管理业务的基本条件 针对我国证券市场的资产管理业务混 乱状况，中国证监会于2003年12月19 日颁布《证券公司客户资金管理业务 试行办法》，并于2004年2月1日起正 式开始实施。 该办法对投资银行从事资产管理业务 的条件和申请资产管理业务资格做出 了明确的规定。 三、投资银行管理业务的方案设计 11 四、资产管理业务的操作程序 1、审查客户申请 2、签订资产委托管理协议 3、管理运作 4、期满返还本金及收益 五、投资银行资产管理业务的模式 模式1：投资银行通过下设的资产管理部直接从事资产管理业务 优点：可以借助投资银行现有的品牌、人才和交易系统开展业务 缺点：资产管理人容易与所属投资银行产生不规范的交易行为 对策：完善内部风险控制机制 模式2：投资银行设立独立的资产管理公司从事该项业务 优点：资产管理人员在组织上是相互独立的，有利于从制度上消除混合操作和内部交易行为 缺点：与投资银行通过下设的资产管理部门直接从事委托理财业务相比，通过设立独立的资产管理公司存在着孤军作战的弱点 对策：加强投资银行与资产管理公司之间的业务合作与交流 模式3：投资银行通过设立私募基金从事资产管理业务 优点：投资银行同时是私募基金的出资人和基金的管理者，从而使自身利益与投资者利益相一致，减少代理成本 缺点：由于私募基金管理层所掌握的资产规模大小由各投资者的出资额所决定，业务规模相对固定，难以增加规模； 第三节、委托资产的投资管理 一、委托资产投资管理的投资目标 二、投资限制 1 相关的法规 《证券公司客户资产管理业务试行办法》 2 对投资范围的规定 3 对投资数量的规定 三、投资管理策略 （一）积极和被动的投资管理策略 1 积极和被动的股票投资管理策略 被动的股票投资组合管理策略 通过投资组合复制具体的股票指数，使投资组合的收