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美国保险公司破产研究及启示陈璐徐南南 南开大学经济学院风险管理与保险学系，天津300071摘要：保险公司的破产会给保单持有人、股东以及保险保障基金等造成很大的损失。鉴于国内相关案例和数据的缺乏，本文主要参考美国的文献和数据，分析了1978-2009 年美国保险公司破产的，研究发现虽然保险公司破产的触发事件主要是损失准备金不足/非充分定价、公司业务的快速增长、子公司破产和投资失败等，但导致保险公司破产 的根本原因却是由管理者、股东和其他外部控制者造成的内控和决策问题。美国保险保 障基金采取事后征集的融资方式，在系统性风险发生时将加剧保险行业的危机。文章最 后总结了美国保险公司破产研究对我国的启示。关键词：保险公司；破产；保险保障基金；风险管理第六届中国保险教育论坛论文集重点讨论导致公司破产的触发事件和破产根本原因；第四部分分析美国保险保障基金制 度在公司破产中发挥的作用；第五部分总结美国保险公司破产对我国的启示。在开始进一步分析之前，有必要对破产的定义及数据样本进行说明。在关于保险公 司破产研究的英文文献中，“破产”多用“Impairment”、“Failure”和“Insolvency”来表示，而且经常被混用，但是从技术上来说，它们却代表着不同的意思。当使用“Insolvency”，是指偿付能力不足，例如保险公司负债超过资产；当使用“Impairment”是指资本降到监管标准以下，公司处于危险的财务状况；正是基于以上原因保险公司被 认为“Failed”。因此，考虑到破产定义口径的一致性和数据的可对比性，本研究分析 的美国保险公司破产数据均来自评级机构A．M．Best，该机构的数据和相应研究文献中涉及的破产保险公司(FinanciallyImpairedCompany，简称FIe)被定义为：当监管部门采取第一次正式官方的监管行为，例如勒令停止业务、接管、重整、清算、吊销执 照等，从而该公司正常运营受到不利影响，其资本或盈余被认为不能满足监管要求，财 务状况已经出现严重恶化。5特别需要注意的是虽然我们笼统地把FIC翻译为破产公司，但更为准确的说应该是保险公司出现财务危机，达到破产边缘，而此时该公司有可能在 技术和法律上并没有被宣告破产。从理论上讲，该公司还有被重整和恢复的可能，但是 大多数被监管控制下的保险公司最终走向的是破产清算。6这就是为什么有的公司虽被定义为FIC，但在A．M．Best评级中并没有被纳入“F”(处于清算)级。本研究样本涉及的美国破产公司仅包括被纳入A．M．Best评级的在美国注册的保险 公司，这些公司覆盖了美国保险业保费收入的98％，可以认为本研究样本容量能够代表 美国保险业的全貌。没有被纳入A．M．Best评级的保险公司包括两种情况，第一是那些 保费规模很小的公司，第二是那些在外国注册在美国经营的公司，以上两类公司即使在样本期间出现破产，也没有被纳入A．M．Best数据统计范畴。正因为如此，来自其他数据库的关于美国破产保险公司的数量会高于来自A．M．Best的数据。二、美国保险公司破产及与经济环境的关系1978——2009年拥有A．M．Best评级的4962家保险公司中有703家破产(见表1)。这 其中包括财产／意外保险公司和人寿／健康保险公司，而且这703家是基于独立的公司，而不是保险集团，因此一家大的保险集团的破产会严重影响该年破产公司的数量。图l 显示了破产公司数量和用实际GDP所代表的经济状况之间的关系，两者之间关系在时间 上存在滞后性。当然，经济环境并不是导致保险公司破产的唯一因素，破产受到与经济 活动并没有必然联系的巨灾和承保技术等诸多因素的影响，这个问题我们会在第三部分 做详尽的分析。5A．M．Best，May19，2010．Best’sImpairmentRateandRatingTransitionStudy一 1977to2009．6MartinF．Grace，RobertW．Klein，RichardD．Phillips．2008，InsuranceCompanyFailures：WhyDoTheyCostSoMuch?628第六届中国保险教育论坛论文集 表1美国保险公司每年破产数量和经济状况年份破产数量占总破产数的百分比(％)实际GDP增长(％)197881．15．619796O．93．1198050．7—042．5198271．O一134174·463436443415—073424442．519