衍生性金融商品在保險公司投資及風險管理之應用方法技巧.pptVIP

衍生性金融商品的應用 宏泰人壽, 吳志遠 財務企劃部經理 台灣大學財務金融研究所博士 綱要 壽險公司的負債特性 投資哲學 對衍生性金融商品的需求 法令介紹 保險業從事衍生性金融商品交易應注意事項(2006.06.01) 對財務工程人才的需求 經驗分享-匯率避險策略研究 負債特性及投資哲學(I) 特性一、壽險負債多具有保證收益﹦資金成本概念 投資風險最終由股東承擔 投資報酬率應該具可預測性,且經常性的大於資金成本 負債特性及投資哲學(II) 特性二、壽險負債存續期間長 未來的投資環境經常會偏離保單發行時的預定利率設定 市場利率變化影響保單持有人行為 利率低檔銷售之保單,利率上升時傾向解約或保單貸款 利率高檔銷售之保單,利率下滑時傾向繼續持有,造成再投資風險 資產配置須兼顧收益性與流動性 法令介紹(II) 增進投資效益目的的要求 RBC達250﹪以上 每日計算VaR值 每日依公平價值編製損益評估報告,陳報董事長及總經理 衍生性金融商品的契約名目價值不得超過業主權益的40﹪, 國外部分不得超過業主權益的20﹪ 以單一公司為標的之衍生性金融商品, 其契約名目價值合計 法令介紹(III) 結構型商品(組合式存款或結構型債券) 最終到期日不得超過10年 保本比率為100﹪ 最終到期日未逾5年者,保本比率可為90﹪以上。 發行或保證機構之長期債務評等在twA-級以上 對於財務工程人才的需求 投資風險評估-VaR值計算 評估外部提供的衍生性商品投資機會及其風險,例如結構型商品 與交易人員合作,發展內部的現貨與衍生性金融商品的避險組合策略 經驗分享-Basket Hedge Strategy 宏泰人壽之財務工程小組成立於2006. 05 第一個任務,匯率避險策略的擬定 匯率避險工具 NDF Proxy Hedge Fund Basket Hedge 何謂Basket Hedge? 二個思維 自然避險-風險分散 利用不同貨幣間的相關性差異, 甚至是負相關, 透過效率前緣理論, 組成波動性小的貨幣組合, 經由實體資產與衍生性金融商品構成該貨幣組合 自然避險有其極限 一籃子貨幣避險 利用不同貨幣與美元之間的相關性, 組成波動性與美元兌台幣波動性相似之組合, 稱為Basket Currency. 藉由買美元資產, 賣Basket Currency的方式, 來抵消匯率風險 有Model Risk 避險策略的組成 估計樣本的資料長度-估計weight : 30天, 90天, 180天, 360天, 720天 調整weight的頻率 : 90天, 180天, 360天 報酬率期間的選擇 :日報酬, 週報酬, 月報酬 貨幣組成個數 貨幣組成比例的限制 估計weight的方法 Regression Efficient Frontier Optimization Model 變數的選擇? 以匯率變化之報酬率為變數的理論依據是否存在? 問題及數學分析 問題 假設時刻0,持有USD$m0美金資產。而時刻t的匯率(一美金兌換的台幣金額)﹦G(t)為一隨機變數,故將有因匯率所產生的損益﹦m0﹡G(t)-G(0)。 我們企圖以另外兩種外幣F1和F2的匯率F1(t), F2(t) (一美金兌換的外幣金額)變動來抵銷前述美元匯率的損益,則此兩種外幣必須有何種特性?並且此Hedge目的的資產該如何配置? m1, m2代表時刻0持有外幣F1, F2的美金價值. 時刻t的台幣計價損益期望為0 發現 以F1(t)/F1(0)為概念的變數並非最佳的選擇 理論比較 修正之報酬率變數模型 v.s. 傳統報酬率變數模型 歷史資料測試(1) 期初一元美金的台幣計價損益 歷史資料測試(2) 報酬率 Point 522, - 2.5344﹪ (2004/11/24) Point 598, -2.8136﹪ (2005/03/10) 歷史資料測試(3) 測試樣本期間 2004.12.20-2006.05.08 敬請指教