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2013年《建设工程经济》讲义 第一部分 工程经济 一、资金时间价值的计算及应用、技术方案经济效果评价及不确定性分析 1.资金时间价值 ⑴影响因素： 1)资金使用时间（ 使用时间越长，价值越高 ） 2)资金数量的多少（ 资金数量越多，资金的时间价值就越多 ） 3)资金投入和回收的特点（前期投入资金越多，资金的负效益越大；反之，前期投入资金越少，资金的负效益越小。离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值越多；反之，离现在越远的时间回收的资金越多，资金的时间价值越少。） 4)资金周转的速度（周转速度越快，价值越高 。） ⑵表示方式 1)利率（相对数指标） ①社会平均利润率（ 大于等于利润 。） ②借出资本的风险（ 风险越大，利润越高 。） ③通货膨胀（ 通货膨胀越高，利润越高 。） ④借出资本期限的长短（ 时间越长，利润越高 。） ⑤借贷资本供求 2)利息（ 绝对数指标 ） ①单利： ②复利： ⑶计算工具 现金流量图三要素： 大小、方向和作用点 （P6） ⑷利率的换算 1)年名义利率与计算利率 注：同样适用于诸如季度与月利率之间的换算。 2)年名义利率r与年有效利率（实际利率） 或者 注：当m=1时，；当m＞1时，，且m越大，越大。 同样适用于诸如季度名义利率与季度实际利率的换算。 ⑸计算公式（等值的计算） 1)画出现金流量图，确定现值P、终值F、年金A 2)掌握原始公式 3)系数确定方法 4)利率i与期数n保持一致。 5)系数之间可以互乘； 6)若试题中给出系数（已知、），或者年金A发生在每期期初，则用原始公式推导。 注：影响资金等值的因素三个：金额、利率、时间 2.技术方案经济效果评价 ⑴经营性方案主要分析： 盈利能力、偿债能力、财务生存能力 ；非经营性方案主要分析： 财务生存能力 。 ⑵经济效果评价的基本方法可分为 确定性分析 和 不确定性分析 经济效果评价应坚持静态分析（不考虑时间价值）与动态分析（考虑时间价值）相结合，以动态分分析为主。 3.经济效果评价指标 4.确定性分析 ⑴总投资收益率() ⑵静态投资回收期（） 1)找回两组数据 2)计算： 3)判断准则：，方案可行；，方案不可行。 4)Pt没有考虑整个计算期的所有经济状况，只能作为辅助使用。 ⑶动态投资回收期 举个例子（折现率10%）：【例题】某项目有关数据见表，设基准收益率为10%，基准投资回收期为5年，寿命期为6年，则该项目净现值和动态回收期分别为（ D ）2001年考题年序/年 净现金流量/万元-200 60 60 60 60 60 A、33.87万元和4.33年 B、33.87万元和5.26年　　C、24.96万元和4.33年 D、24.96万元和5.26年 　　【解析】有学员认为答案为C,解题要点：动态pt=（5-1+|-20|/60）=4.33年。　　我们的解释是：动态投资回收期与静态投资回收期不一样，此题答案应为D项目净现值NPV=－200×(1+10%)1+60×(1+10%)-2+60×(1+10%)-3+60×(1+10%)-4 +60×(1+10%)-5+60×(1+10%)-6=24.99　　静态：t=(5-1)+20/60=4.33　　动态：t=(6-1)+{[200×(1+10%)-1]－[60×(1+10%)2+60×(1+10%)-3+60×(1+10%)-4 +60×(1+10%)-5]}/[60×(1+10%)-6]=5.26 年序/年 净现金流量-200 60 60 60 60 60 累计净现金流量 -200 -140 -80 -20 40 100 项目净现金流量现值 -181.8 49.6 45.08 40.98 37.26 33.87 累计净现金流量现值 -181.8 -132.2 -87.12 -46.14 -8.88 24.99 项目的静态投资回收期为：（5-1）+20/60=4.33年 项目的动态投资回收期为：（6-1）+8.88/33.87=5.26年 ※基准收益率 基准收益率也称基准拆现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案的 最低标准 的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对 资金时间价值 的判断和对 风险 的估计。而且从不同角度编制的现金流量表应选择不同的基准收益率。 政府投资项目应采用行业财务基准收益率，其应根据政府导向进行确定。 在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑 国家风险 因素。 非政府投资项目，投资者可自行测定基准收益率（），自行测定时，必须综合考虑： ⑷财务净现值（FNPV）（盈利的绝对指标） 1)计算： 2)FNPV与ic是反方向变化的。 3)判断准则：FNPV ≥ O,方案可行； FNPV ＜ O,方案不可行。