金融期货季报：金融资产面临变局.pdfVIP

华泰期货|金融期货季报 2018-03-25 金融资产面临变局 华泰期货研究院 宏观策略组 徐闻宇 国债期货：中期的做多信号 宏观贵金属研究员 方向性策略方面，中期来讲，我们认为终端需求放缓已传导至生产端，当前经济已进入  021 主动去库存阶段。在地方债务监管、房企融资收紧已持续一年多后，2018 年资金来源  xuwenyu@ 从业资格号：F0299877 对基建、地产投资的资金约束将一步强化，而这又会对库存周期形成负反馈。债券市场 的核心逻辑或逐渐从强监管、防风险（负债端）转向了基本面（资产端）。在主动去库 投资咨询号：Z00 11454 存周期里，长端利率有望打开下行空间。同时，中美贸易摩擦加剧一定程度上会影响投 资者从净出口层面对于中国经济增长的判断，若政策和反制愈演愈烈，无论是避险的层 联系人： 面亦或是经济回落的层面均将成为债牛的催化剂，综合来说二季度预计将迎来债市的 做多机会。 陈峤 股指国债研究员 套利策略方面，综合来说，随着全球经济的温和复苏，美国已经进入加息周期，欧洲、  0755 日本也在逐渐退出宽松货币政策，全球主要经济体货币政策正常化趋势已然显现。在国  chenqiao@ 际货币政策协同下，国内跟随加息（上调公开市场操作利率）趋势清晰，短期利率面临 从业资格号：F3036907 上调风险。长端利率则主要反映经济增速与通胀，随着未来一段时间经济大概率的边际 放缓以及2 月CPI 全年高位渐显，长端利率有望出现回落。在此影响下，利率曲线有 再次走平的可能，建议投资者关注反手做平利率曲线的机会，但是需要留意的是，目前 利率曲线仍属平坦，做平利率曲线的收益预计较为有限。 策略：增持期债多单 做平利率曲线 相关研究： 风险点：金融监管趋严 贸易摩擦边际转松 利率曲线跟踪专题（一）：博弈增陡 策略 股指期货：股市的下调风险 2018-01-03 风格策略追踪专题系列（一）因子 金融资产近期面临变局，股市中的市场风险也在不断扩大。经济方面，在主动去库存阶 分解视角下的风格轮动 段以及货币政策维持中性流动性并不充裕的背景之下，股指的整体走势或将伴随基本 2018-01-