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聚烯烃季报—二季度供应端为关键，市场或先抑后扬 蔡粲 核心观点 能源化工研究员 上游方面，美国炼厂进入检修期，原油库存逐步增加，使油市承 投资咨询号:Z0012721 执业编号: F3007755 压；但之沙特和俄罗斯的长期合作，利好市场供应紧缩，预计后期油 电话：0571 价跌幅会有所收窄，但对于下游市场产品支持有限。 邮箱：caican@ 供应方面，二季度PP 计划投产三套装置，共计产能85 万吨/年， PE 计划6 月份一套装置投产，产能30 万吨/年，若如期投产，将给二、 三季度带来一定增量，供应压力有所加大；二季度集中检修增多，供 应方面减缓一定压力；进口方面，一季度到港量压力较大，而二季度 来看，长期利润倒挂，预计会有所减少。 从需求来看，旺季拿货集中补库现象不明显，需求偏弱，而二季 度农膜需求逐步进入尾声，需求端拉动存在一定难度。 库存来看，目前上中游库存依然偏高，二季度库存如何消化将会 是市场重要关注点。 总的来看，二季度市场关注点在供应端，包括新增投产、检修及 库存消化，目前市场供需矛盾依旧突出，仍有下跌的风险，但空间不 信达期货有限公司 会太大，因此预计市场二季度或呈现先抑后扬的态势。LL 主力合约运 CINDA FUTURES CO., LTD 行区间或在8800-9600 点之间，PP 主力合约运行区间在8350-9200 点 之间。 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： 1 一、2018 年一季度聚烯烃行情回顾 图1：LLDPE 主力合约价格走势 （2018.1.2-2018.3.28） 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 图2：PP 主力合约价格走势 （2018.1.2-2018.3.28） 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 2018 年一季度，PE、PP 价格呈现冲高后的整体重心下移。1 月中旬之前由于进口回料措施的落实， 再度刺激市场走好；而后随着年关临近，需求减弱，交投基本停滞，上中游进入累库状态，市场矛盾有所 显现；节后归来，高库存刺激石化企业降价出货，而下游返工后旺季表现不尽如人意，聚烯烃价格跌跌不 休。 2 二、聚烯烃供需分析 1. 供应端 1.1 开工及检修情况 聚烯烃一季度开工高于去年同比：PE 总产能1697.8 万吨，一季度平均开工率91.98%，同比高于去年 0.88%；PP 总产能2158 万吨，平均开工率为89.69%，同比增加1.12%。 检修方面，一季度整体检修量不多，今年检修仍集中在二、三季度。从检修损失量来看，一季度检修 影响产量约为16.83 万吨，较去年同期增加了4.63 万吨。 图3：PE 开工负荷 图4：PP 开工负荷 资料来源：信达期货研发中心 资料来源：信达期货研发中心 表1：2018 年PE 装置检修安排 （单位：万吨） 表2：2018 年PP 装置检修安排 （单位：万吨） 3 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心 2017年PE新增产能情况