聚烯烃季报：供需双减，LL和PP走势有望分化.pdfVIP

华泰期货|聚烯烃季报 2018-03-25 华泰期货研究所 能化组 供需双减，LL 和PP 走势有望分化 报告摘要： 刘渊 塑料、PP 、甲醇研究员 聚烯烃一季度冲高回落，节前后走势差异分化明显，整体一季度承压回落，LL 和PP  021 均录得千点跌幅。春节过后，需求的恢复不及预期，下游随用随采，维持低库存操作，中  liuyuan@ 上游库存迟迟难以去化，价格被动承压下跌。展望二季度，供需是先弱后强。若无意外因 从业资格号：F3031395 素扰动，价格的走势或将遵循这一节奏。 供给方面来看，国产开工目前仍在高位，但随着时间推移，4 月份开始检修量逐步增 陈莉 多，今年恰逢检修大年，5-7 月供给量将会明显减少。外盘来看3~4 月份东南亚和中东检 天然橡胶研究员 修较为集中，3 月进口集中到港冲击过后，预计4 月之后进口缩量会较为明显。供给端二 020 季度看明显的减量。回料批文仍未见明显放量，总供给增速二季度有望维持在低位。  cl@ 从业资格号：F0233775 需求方面来看，短周期旺季维持，有助于去库去化，4 月中之前需求不会有明显下滑， 投资咨询号：Z0000421 但之后会有所下滑，届时期价可能会再次探底。棚膜需求在6~7 月逐步释放，若绝对价格 较低，可能激发提前备货。基差迟迟未收，套保商参与市场信心不足。 观点：二季度我们或将面临一个供需双减的局面，需求在二季度是先弱后强，而供给端则 是检修逐步增多，所以对价格上面，我们认为聚烯烃价格在二季度大概率是一个探底回升 的过程。在此过程中，LL 和PP 因供需差异或将再次分化，有望出现多PP 空LL 的机会。 跨品种而言，MA4 月中下旬集中检修过后，则有望出现多PP 空MA 的机会。建议关注上 述两个机会。。 相关研究： 策略方面： 旺季将至，聚烯烃或可试探性走 高 1. 单边方面，建议震荡思路对待，短线操作为主。若库存可在 5 月份去化至相对偏低 2017-02-25 水平，则可轻仓试多，PP 无季节性影响，低位原料和成品出口增加明显，二季度多 配可选取PP 为主。 2. 跨品种重点关注多PP 空LL 机会和PP-3*MA 扩大机会。 风险：贸易战升级；非标拖累；进口持续超预期 华泰期货|聚烯烃季报 二季度将会迎来检修高峰期，供给缩量明显 从目前了解的新增产能计划来看，2018 年大概率仅有两套装置投产，当前听闻中海油