实体经济观察2018年第12期：工业生产旺季不旺.pdfVIP

证券研究报告 工业生产旺季不旺 ——实体经济观察2018年第12期 2018年3月29 日 宏观首席分析师 宏观高级分析师 姜超 S0850513010002 于博 S0850516080005 电话： 021 电话： 021 Email：jc9001@ Email：yb9744@ 联系人 陈兴 电话： 021 Email：cx12025@ 结论：工业生产旺季不旺 价格：2 月70城房价趋稳， 上周国内生资价格涨少跌多， 国际油价回升。 1-2月工业经济淡季不淡，不仅宏观层面生产、 需求双双反弹，微观层面工业企业利润增速也 有所回升，生产和销售增长加快，抵消了价格 涨幅回落。对经济的乐观预期也使得工业库存 增速回升。 3月已近尾声，从中观高频数据看，工业经济 增长势头明显放缓。需求方面，地产销量增速 大跌，乘用车销量增速虽有回升，但主要得益 于去年同期基数较低；生产方面，粗钢产量增 速下滑，发电耗煤增速更是由正转负；价格方 需求：下游地产走弱， 面，3月以来国内生产资料价格涨少跌多。整 乘用车弱改善，家电、 体而言，需求羸弱、库存偏高令工业生产旺季 库存：下游地产去化， 纺服走强，文娱走弱。 不旺。 乘用车回补。中游钢铁、 水泥去化，化工走平。 中游钢铁仍弱，水泥改 上游煤炭有平有补，有 善，化工走弱。上游煤 色去化。 炭、有色、交运均走弱。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分行业观察： 下游行业 地产：3月41城地产销量跌幅扩大，百城土地成交缓慢回升。 乘用车：3月乘用车批零增速因低基数回升，需求改善待观察。 家电：1-2月家电出口增速涨多跌少，内外需同步改善。 纺织服装：1-2月各子行业收入增速转正，低基数加外需改善。 文体娱乐：上周全国电影票房环比降幅收窄，同比依然低增。 中游行业 钢铁：上周钢价回落，吨钢毛利分化，社会库存继续去化。 水泥：上周全国水泥均价继续上扬，库容比落至历史新低。 化工：上周PTA产业链价格涨少跌多，涤纶POY库存走平。