农产品策略季报（白糖）：压力与支撑并存，郑糖或区间震荡.pdfVIP

中信期货研究|农产品策略季报 （白糖） 2018-03-29 投资咨询业务资格： 压力与支撑并存，郑糖或区间震荡 证监许可【2012】669 号 报告摘要 逻辑： 农产品 研究员： 我们认为，从周期上来看，白糖价格进入熊市中段。一方面，国内白糖目前已进入 陈静 增产周期，且全球供需过剩情况短期难以缓解；但受国家提高进口关税及进口许可管理 010 制度影响，食糖进口能够有效管理；且郑糖从最高点开始，下跌幅度较大，继续向下或 chenjing@ 受食糖生产成本支撑。2018 年二季度属于新糖供应量较大的时期，现货压力较大，但继 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 续向下或有成本支撑，故我们认为，二季度，郑糖或维持区间震荡态势；后期，关注增 产幅度、走私情况、消费及国家抛储情况。 王聪颖 010 2018 年二季度，对郑糖主要利空方面为：一、走私隐忧长期存在，内外价差较大， wcy @ 外盘疲弱；二、淀粉糖替代，淀粉糖替代力度目前已经减弱，增量替代仍存在。三、食 从业资格号F0254714 糖产量继续增加，需关注最终产量。四、国家抛储，食糖价格上涨或引发国家继续抛储。 投资咨询号Z0002180 五、国际食糖价格大幅回落，国内外价差走扩，对国内糖价形成抑制。 王燕 综上，2018 年二季度，郑糖或区间震荡，上下均无太大空间。 010 wangyan1 @ 关键因素： 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 中国食糖产量：新榨季增产100 万吨左右 走私糖：打击力度在增强，但长期隐忧仍存，成左右糖价最主要因素 刘高超 010 淀粉糖替代：食糖价格大幅上涨后，替代或小幅增加 liugaochao@ 从业资格号F3011329 中国食糖进口政策：配额外进口关税上调45% ，食糖进口许可制度继续执行 投资咨询号Z0012689 国家抛储：国家后期将根据价格或继续抛储 联系人： 高旺 其他关键因