焦炭焦煤季报：钢价持续下跌，双焦补跌压力加大.pdfVIP

华泰期货|焦炭焦煤季报 2018-03-25 华泰期货研究院 黑色及建材组 钢价持续下跌，双焦补跌压力加大 尉俊毅 黑色及建材研究员 焦炭、焦煤品种：季报摘要  021 1、行情回顾：3 月份钢材价格大幅下挫，焦炭、焦煤期货跟随下跌。2 月份港口贸易  weijunyi@ 商对取暖季后的钢厂补库力度过于乐观，在港口焦炭库存高企，资金压力加大的情 从业资格号：F0290682 况下，部分焦炭开始甩货，港口焦炭价格率先下跌。独立焦化企业总体利润较高， 投资咨询号：Z0011124 开工率高位运行，焦炭供给充裕，因此钢厂多采取按需采购策略，使得3 月份焦炭现 货涨价预期落空。春节后，钢厂及独立焦化企业对炼焦煤进行去库存，近期部分炼 更多资讯请关注： 焦配煤开始下跌。3 月份黑色品种下跌的主要逻辑是房地产下行速度加快，终端需求 持续疲软首先传导至钢材端，随着钢厂利润大幅收窄，需求下降压力将逐渐向原料 端传导，焦炭价格开始下行。 2 、后市展望：短期来看，钢厂逐渐复产增加了煤焦需求，但考虑到煤焦产能过剩较 钢材更为严重，钢厂对上游有着较强话语权，如果钢厂利润大幅收窄，钢厂势必打 压煤焦价格，届时焦炭跌幅可能会比较大。本轮下跌行情的主要矛盾在于钢材库存 过高，只有当钢材社会库存被市场消化，贸易商资金紧张情况得到缓解，信心才有 相关研究： 望恢复，考虑到以往二季度煤焦现货以下跌为主，因此不建议将煤焦作为多头配置。 此外，环保趋严背景下焦炭可能走出独立上涨行情，但前期是国家针对焦化行业出 焦炭焦煤或将高位震荡 环保将是 台严厉的环保改造政策，比如淘汰4 米3 焦炉或者强制要求焦化厂配置干熄焦设备。重要变量 2017-12-25 3、二季度策略： 1、关注煤焦1805 合约期限回归交易机会。2 、建议逢高做空煤焦 钢厂限产抑制补库需求 双焦或将 1809 合约。3、若环保趋严，关注买焦炭抛焦煤1809 合约套利操作。4、中期宏观形 维持弱势 势不乐观，可把握买焦炭5 抛9 以及买9 抛1 机会。 2018-1-29 钢厂复产预期支撑双焦上涨 4、风险点：二季度房地产市场好于市场预期，钢厂复产对煤焦补库情况，环保对焦 2018-2-26 化企业生产影响，蒙古炼焦煤进口量不及预期，中美贸易战存在不确定性。 华泰期货|焦炭焦煤季报 行情回顾 3 月份钢材价格大幅下挫，焦炭、焦煤期货跟随下跌。2 月份港口贸易商对取暖季后的钢厂 补库力度过于乐观，在港口焦炭库存高企，资金压力加大的情况下，部分焦炭开始甩货， 港口焦炭价格率先下跌。独立焦化企业总体利润较高，开工率高位运行，焦炭供给充裕， 因此钢厂多采取按需采购策略，使得3 月份焦炭现货涨价预期落空。春节后，钢厂及独立 焦化企业对炼焦煤进行去库存，近期部分炼焦煤品种开始下跌。3 月份黑色品种下跌的主要 逻辑是房地产下行速度加快，终端需求持续疲软首先传导至钢材端，随着钢厂