有色金属策略报告（铅）：国内消费淡季压力将凸显，铅价或震荡下调.pdfVIP

中信期货研究|有色金属策略报告（铅） 2018-03-29 投资咨询业务资格 国内消费淡季压力将凸显 铅价或震荡下调 证监许可【2012】669 号 报告摘要： 有色金属 主要观点： 研究员： 二季度国内铅价先稳后再度走弱的可能性较大。 主要逻辑： 郑琼香 0755 短期来看，由于前期国内铅冶炼供应端持续受到限制，以及 3 月份下游的阶段性补 zhengqx@ 库，推动国内铅锭库存同比维持于偏低水平，因此对短期铅价有所支撑。 从业资格号：F0260068 但随着二季度国内铅消费转向季节性淡季，加上北方取暖季结束后，3 月下旬河南地 投资咨询号：Z0002147 区原生铅企业的限产缓解供应开始恢复。因此预计二季度国内铅库存将逐渐积累，铅价 面临再度调整的压力。 许勇其 从中期来看，国内环保政策的执行力度并对铅供应端的具体影响，仍需持续跟踪关 021 注。这将阶段性对国内铅供应形成一定的限制。此外，今年后期再生铅新增产能投放较 xuyongqi@ 多，废电瓶原料供给或难以完全匹配跟进，但整体上来看再生铅供应仍有望维持上升趋 从业资格号：F3028549 势。 投资咨询号：Z0012503 整体来看，短期铅锭库存偏低，以及阶段性的环保加严限制国内铅供应，对国内铅 杨力 价有支撑。但二季度国内需求端疲弱将大概率对铅价形成压制，加上2018 年后期再生铅 021 供应的回升预期，对铅价也将持续不利，预计国内铅价重心下移风险较大。 yangli@ 操作策略： 投资咨询号：Z0013210 1. 趋势性以逢高沽空操作为主； 2. 把握沪铅期货买近月卖远月跨期套利操作 联系人： 范鹏程 风险因素： 021 需求端表现明显好于预期；国内环保整治超预期导致供应大幅收缩 fanpengcheng@ 陈小波 021 chenxiaobo@