集团企业财务分析方法与个案研究.PDFVIP

Journal of China University of Science and Technology Vol.42-2010.1 集團企業財務分析方法與個案研究 Business Group Financial Analysis Method and Case Study 楊麗玲 中華科技大學財務金融系 Li-Ling, Yang Department of Finance China University of Science and Technology 摘 要 本文延續 Chen and Yang (REPOFM,2009)所提出以資源配置組合 (RDP)拆解集 團企業股東權益報酬 (ROE)的方法，將集團企業的資源依會計規範拆解為五大類別 的資產配置，營運權益報酬、財務權益報酬、其他權益報酬、影響權益報酬及創 新研發權益報酬，並提供六個半導體公司的財務分析以說明實務之應用。 關鍵詞：評價、資源配置組合 Abstract How real understand shareholder value source, this study proposes a resources deployment portfolio (RDP) approach to decomposing ROE for business analysis, improve the traditional Du-Pont evaluation model. The five components are return on operating equity (RoOE), return on financial equity (RoFE), return on other equity (RoXE), return on influencing equity (RoIE), and RD intensiveness (RDI) , the management strategy of the company to acquire explain at we provide 6 semi-conductor firms financial analysis. Keywords: Valuation, Resources deployment portfolio 一、緒論 歷經了近十年的泡沫經濟、金融危機、與企業醜聞的 洗鍊，企業經營回歸以 73 集團企業財務分析方法與個案研究 創造股東價值為根本的理念又漸重獲重視 。從管理者與投資人觀點，一個好的評 價模式必須能夠： i)滿足公司經營者作價值管理，明確了解公司的獲利來源，指導 如何做，對提升權益價值是最有利的；ii)可以提供外部分析師或信評機構用以評估 公司的策略管理以及預測其努力的結果；iii)幫助投資人對於風險資產的定價，更 精確地評估權益的真實價值。 實務上最常見的杜邦股東權益分析模式在應用上有其侷限性，股東權益報酬 率(ROE)被拆解為淨利率(profit margin ；PM) 、資產週轉率(asset turnover ；AT)與財 務槓桿(financial leverage ；FL)三個變數的乘積，然而利息費用與財務槓桿一起被 分析，當某些公司之資產報酬率低於有效利率時，增加財務槓桿將會降低公司價 值，財務績效無法有效被分離出來；具有潛在價