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证券投资决策优化模型 摘要： 针对有价证券投资的决策问题，我们在充分理解题意的基础上，提出合理的假设并采用了连续线性规划模型对本题进行了讨论和求解，解决了以下问题。对于问题一，我们通过确定目标函数，寻找约束条件，建立了线性规划模型，并用投资风险模型和目标规划进行了检验。在问题二中，利用对偶单纯形法建立影子价格模型来判断当投资者以一定的利率向银行借贷一定资金时，投资方案是否改变，并用问题一中模型进行了检验。 关键字： 证券投资 0-1规划 决策目标 连续线性规划 加权算术平均值 一 、问题重述 某银行经理计划用一笔资金进行有价证券的投资，可供购进的证券以及其信用等级、到期年限、收益如下表所示。按照规定，市政证券的收益可以免税，其他证券的收益需按50%的税率纳税。此外还有以下限制： 一.政府及代办机构的证券总共至少需购进400万元; 二.所购证券的平均信用等级不超过1.4（信用等级数字越小，信用程度越高）； 三.所购证券的平均到期年限不超过5年； 表1 证券信息 证券名称 证券种类 信用等级 到期年限 到期税前收益（%） A 市政（1） 2 9 4.3 B 代办机构 2 15 5.4 C 政府（1） 1 4 5.0 D 政府（2） 1 3 4.4 E 市政（2） 5 2 4.5 若该经理有1000万元资金，应如何投资？ 如果能够以2.75%的利率借到不超过100万元资金，该经理应如何操作？ 在1000万元资金情况下，若证券A的税前收益增加为4.5%，投资应否改变？若证券C的税前收益减少为4.8%，投资应否改变？ 二、模型假设 1、假设证劵税收政策、信用等级、到期年限、到期税前收益在投资年限内稳定不变； 2、假设该经理投资不会受到年限过长而导致资金周转困难的影响； 3、假设各证劵的风险损失率为零，无相互影响，且投资不需要任何交易费； 4、假设所借贷资金的利率不变（利息等于所给的利率乘上借贷资金再乘上借贷时间）。 三、符号说明 表2 符号 说明 单位 Xi 投资证劵的金额（i=1,2,3,4,5）） 根据现有的投资方式，为解决投资方案问题，运用连续性模型 问题1：在前面假设成立的条件下，由题目给出的限制条件（市政证券的收益可以免税；其他证券的收益按50%的税率纳税，即政府及代办机构的证券总共至少需购进400万元，所购证券的平均信用等级不超过1.4,所购证券的平均到期年限不超过5年）） 即 MaxZ=0.043X1*Y1+(0.0540.5)X2*Y2+(0.050.5)X3*Y3+(0.0440.5)X4*Y4+0.045X5*Y5 X1+X2+X3+X4+X5=1000 S.t X2+X3+X4=400 (2X1+2X2+X3+X4+5X5)/( X1+X2+X3+X4+X5)=1.4 (X1+15X2+4X3+3X4+2X5)/( X1+X2+X3+X4+X5)=5 Xi =0,i=1,2,3,4,5 Yj=0或1，j=1,2,3,4,5 (指定0-1变量) 模型整理得： Max Z=0.043X1*Y1+0.027X2*Y2+0.025X3*Y3+0.022X4*Y4+0.045X5*Y5 X1+X2+X3+X4+X5=1000 S.t X2+X3+X4=400 6X1+6X2-4X3-X4+36X5=0 4X1+10X2-X3-2X4-3X5=0 Xi =0,i=1,2,3,4,5 Yj=0或1，j=1,2,3,4,5 (指定0-1变量) 模型求解： （LINGO程序见附录） 应用LINGO求解可得银行经理的最大收益为Z=29.84万元，五种证券类型最优投入的资金方法如下表： 表3五种证券类型最优投入的资金方法 证券类型 A B C D E Z 投资金额 （万元） 218.18 0 736.34 0 45.45 29.84 数值 Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 投资对象 1 0 1 0 1 由运算结果可以看出对于B证券和D证券不需要投资。对于B证券它的到期年限相对较 长而且还需纳50%的税率，相对于其他证券类型这显然是不理想的；对于D证券它的税前收益相对较低也是不理想的；而A证券和C证券信用等级、到期年限都是较低的税前收益也可以（A证券还可以免税）；E证券信用等级较低，但到期年限较短可以适量投资。 所以我们认为这一优化模型是合理的。 模型建立： 对于问题2： 该题又引入了借贷资金，我们假设借贷资金为F万元,借贷时间为T=1。由问题2知借贷利率为2.75%，则借贷利息为0.0275F，这样需要用总利润减去借贷利息所得值才为该经理的纯利润。我们建立了以下线性优化模型： 即：