2017年第三季度GDP增长放缓符合预期-UOB.PDF

市场快讯 大华银行环球经济与市场研究部 2017年10月20 日 星期五 第1页，共6页 中国：2017年第三季度GDP增长放缓符合预期 2017年第三季度GDP增速略有下降 中国政府在本周四上午（2017 年10 月19 日）发布了2017 年第三季度的国内生产总值（GDP ）报告，包含2017 年9 月的 经济活动数据在内。在2017 年上半年，中国的GDP 增长强于预期的6.9% 之后，2017 年第三季度的中国总体 GDP 实际 增长率略有放缓但仍然同比增长 6.8% ，完全符合市场预期和我们的预测。经季节性调整后，增长势头小幅放缓至环比 增长1.7% ，而2017 年第二季度GDP 经修正后环比增长1.8% ，这使2017 年第三季度GDP 同比年化增长接近7% 。 中国经济的主要驱动因素是过去6 年来中国经济再平衡的倾向于第三产业，2017 年第三季度的情况依旧如此，第三产业 总体同比增长 8% ，而前两季度的增长率为 7.6-7.7% ，增长主要由运输、仓储、物流、信息传输、软件、信息技术服务、 租赁服务等和在线和电子商务相关行业。相比之下，工业活动相对温和，第二产业在 2017 年第三季度仅同比增长 6% ， 低于2017 年上半年的6.4% ，是自2015 年第一季度以来的最慢增速，主要受采矿活动的放缓拖累，而制造业活动扩张则 是第二产业增长的主要因素。 其他亮点包括零售销售活动，其在2017 年9 月的同比增幅稳定在10.3% ，高于8 月的10.1% 和7 月的10.4% ， 这一增幅带 来的本年迄今收益同比增长10.4% （前九个月的零售总额为人民币26.3 万亿元），与2016 年的同期增幅基本一致。然而， 在线零售活动继续呈现亮点，在 2017 年的前九个月中同比增长 34.2% ，销售额达到人民币4.88 万亿元，并与2016 年同 期相比增长1 个百分点。在线商品销售额达到人民币3.68 万亿元，占主营业务销售额的绝大部分（年初至今增长29.1% ）， 并占零售总额的14% 。非实物商品在线销售额以年初至今同比52.8% 的速度增长至人民币1.20 万亿元。 固定资产投资（FAI ）的增长率继续保持缓慢趋势，2017 年年初至9 月份同比增长7.5% ，低于8 月份的7.8% ，连续第6 个月下降。 在2009 年9 月投资增长达到33.3% 的同比峰值后，下行趋势就开始了。当前固定资产投资增长速度缓慢可能是“新常态”， 尽管习近平总书记在中国共产党第十九次全国代表大会开幕会上的讲话（2017 年10 月18 日）说，投资仍然是驱动发展 的一个重要动力，投融资体制改革将进一步深化，使投资在改善供给结构中发挥关键作用。 经济活动在下半年将继续保持稳定 继 2017 年上半年的稳健表现之后，下半年的经济活动将会有所放缓，但上行空间仍相当有限。首先，中国政府重点关 注金融行业风险和去杠杆化，信贷创造可能会在下半年保持抑制。这也体现了习近平总书记早前在中国共产党第十九 次全国代表大会开幕会上（10 月18 日）所作报告的基调。 由于今年的中秋节假期在10 月份（而以往通常是在9 月），2017 年第四季度的经济活动可能会有所减少，因此我们预计 增长势头将会有所放缓，2017 年第四季度GDP 的增速将放缓至6.7% 上下。虽然如此，全年 GDP 增速仍将超过6.5% 的 官方目标。至于货币政策，我们预计中国人民银行将继续保持目前的中立政策立场，并且我们也预计，在 2017 年年底 或2018 年年初基准利率将会上调，作为推动去杠杆化的信号。我们预计美元兑人民币汇率在2017 年年底为 6.60 ，而在 2017 年第二季度末为6.68 。 尽管预计正在进行的中国共产党第十九次全国代表大会（10 月18 日-24 日）不会提供任何具体的数字经济预测，但一 年一度的中央经济工作会议将于12 月初至12 月中旬左右召开，为来年的经济制定目标和进程。