深度报告造纸轻工布局浆价企稳.PDF

造纸、轻工 布局浆价企稳 ——造纸轻工行业 09 年二季度投资策略 二季度策略主线： 杨春燕 造纸、轻工行业资深分析师 6080 布局浆价企稳。我们认为行业浆价企稳是贯穿二季度策略主线，浆价止 yangy@ 跌后，纸品价格有望走稳，市场预期趋于一致，观望情绪转淡，需求上升 郑 恺 造纸、轻工行业分析师 销量上涨，企业盈利能力有望提高。 8621 ×6079 zhengkai@ 一季度有望成为全年盈利的低点，建议投资者关注二季度盈利反弹。一 季度浆价继续下滑致使纸厂提价失败，企业成本依旧维持相对高位，而销 行业评级 看好 中性 看淡 （上调） 量同比下滑，因而盈利不达预期的可能性仍较大，但一季度有望成为 09 国家/地区 中国/A 股 年盈利的低点，未来纸价的走稳提升毛利水平，销量回升摊薄吨纸折旧， 行业 造纸、轻工 盈利将走出低谷。 报告日期 2009 年 3 月 30 日 研究结论： 行业表现 我们认为市场二季度将关注三个问题。一是原材料价格是否触底企稳； 二是行业需求恢复及造纸企业去库存化；三是行业的政策扶持力度。我们 0.00% 告 报 度 深 -10.00% 认为二季度这几方面情况均有利于行业发展。 -20.00% 木浆和废纸价格企稳有利企业盈利能力