增持丙烯产业链盈利情况分析.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业跟踪报告 2015 年10 月08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 丙烯产业链盈利情况分析 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 石油化工 海通综指 4463.42  9 月份丙烯价格大幅下跌。9 月份（截止到28 日）丙烯CFR 月均价为668 美 3987.33 元/吨，同比-50.99% ，环比-21.12% ，环比大幅下跌，7~9 月份丙烯月均价格跌 3511.24 幅达26.86%。 3035.15 2559.06 2082.97  PHD 项目快速扩张。从生产工艺角度看，催化裂化和蒸汽裂解两种传统工艺依 2014/10 2015/1 2015/4 2015/7 然占据绝对主导，不过其占比近年来不断下降，煤制烯烃和丙烷脱氢两种工艺 资料来源：海通证券研究所 技术发展迅速，其中丙烷脱氢技术占比从2013 年的3%上升至2014 年的8%， 煤制烯烃技术占比从2013 年的9%上升至2014 年的 17%，丙烷脱氢产能近年 相关研究 来明显增长。 [Table_ReportInfo] 《关注油气行业体制改革》2015.09.25  聚丙烯-丙烯价差短期快速上涨。9 月份聚丙烯- 丙烯月均价差为341 美元/吨， 《美国原油出口禁令解除的影响分析》 2015.09.21 同比+110.26%，环比+57.86%；三季度聚丙烯- 丙烯季度平均价差为275 美元/ 《国企改革指导意见出台，期待行业体制 吨，同比+109.47% ，环比-6.63%；由于丙烯价格大幅下跌，今年以来聚丙烯- 改革尽快推出》2015.09.13 丙烯价差涨幅为11.90%，价差快速上涨。  丙烯库存高企及下游停产检修导致丙烯价格短期内快速下降。国际方面，今年 以来丙烷和丁烷价格大幅下挫，原本采用乙烷为裂解原料的北美地区裂解装臵 运营商逐步增加以丙烷和丁烷为裂解原料，因此产生大量丙烯产品，这是丙烯 供应过剩的主要原因。国内方面，近期环氧丙烷价格急转直下，9 月初山东滨化 环氧丙烷出产价从 10700 元/吨跌至9600 元/吨，加上9 月3 日在北京天安门广 场举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70 周年阅兵式。为了维 持价格稳定，为了响应国家号召保障空气质量，环氧丙烷厂家纷纷出台检修计 划或降低负荷运营，导致丙烯下游需求疲软。  石化行业下一阶