口蹄疫继续主导增长,新产品有望落地.PDFVIP

证 金宇集团 （600201）投资价值分析报告 券 研 究 口蹄疫继续主导增长，新产品有望落地 报 告 / 公 2014 年4 月4 日 增持 （首次） 司 当前价：26.85 元 投资要点 研 目标价：32.00 元 究  公司有望成为动物疫苗行业整合平台。随着行业结构的不断升级，缺乏资 中信证券研究部 / 金实力、研发能力的中小型企业将逐步被淘汰。未来 10 年内，我国行业 农 有望发展成为美国寡头垄断式的市场格局。我们认为，金宇集团作为行业 施亮 林 龙头之一，在剥离地产业务后，将专注于动物疫苗产业，且与法国诗华的 电话：010 牧 业务合作已有良好开端，未来有望凭借资金实力采取两方面行动：1）继 邮件：liangshi@ 渔 续扩充、升级生产线，同时拓宽行业技术资源，增加产品储备；2 ）从股 行 权层面开展更多业务合作，成为行业整合平台，并巩固市场龙头地位。 执业证书编号：S1010510120044 业 刘洋  市场苗继续发力，口蹄疫产品主导2014 年业绩增长。市场苗产品质量突 出，规模化养殖场需求旺盛。公司在大中型种猪、生猪养殖场仍有2 亿元 电话：010 以上的市场空间。而牛羊口蹄疫三价苗的收入基数低且竞争对手少，市场 邮件：lyocean@ 直销业务有望继续贡献增长，叠加猪口蹄疫疫苗的增长预期，预计共同确 执业证书编号：S1010512080007 保公司市场苗增长40% 以上。公司招标苗产品已覆盖口蹄疫、猪蓝耳和猪 瘟三大疫病，其中口蹄疫疫苗的体量最大，且增长前景最乐观。我们认为， 相对指数表现 招标苗的增长将体现在两方面：1）中标量有望继续增加；2 ）招标单价有 望提升。预计2014 年公司招标苗收入达到3.94 亿元，同比增长约24% 。 180% 农林牧渔 金宇集团 160% 140%  新的增长动力：布病、圆环等新品有望 2015 年