四川成渝601107 近期增长前景清晰远期发展潜力雄厚.pdfVIP

新股投资价值分析报告 2009 年 7 月 10 日 高速公路Ⅲ 四川成渝 601107 李超 0755 近期增长前景清晰、远期发展潜力雄厚 lichao@ 投资要点： 公司核心资产是成渝高速四川段。 目前公司主要管理着成渝高速四川 合理价值区间： 4.42-5.20 元/股 段、成雅高速和城北高速这三条公路。此次募集资金完成对成乐高速 的收购后，公司拥有的权益里程将达到 466 公里。 建议询价区间： 3.38-3.90 元/股 区域经济的发展对交通需求形成强大支撑。近 10 年来，伴随着经济的 发展，川渝地区公路承担的客、货运周转量分别保持了 5.7%和 6.9% 的年均增长率。展望未来，四川地区的交通需求将随灾后重建工作的 展开和成渝经济圈的发展保持高速增长。 基本资料 成渝高速将随着负面因素的消除恢复增长。作为第一条连接成都和重 庆的交通动脉，成渝高速一直保持了快速增长。目前，成遂渝高速的 发行前股本（万股） 255806 分流已经趋于稳定，加之大修工作刚刚完成，目前影响成渝车流量的 拟发行股本（万股） 50000 负面因素基本全部消除。随着经济的复苏和四川灾后重建工作的全面 发行后股本（万股） 305806 展开，未来几年车流量将进入快速增长期。 成雅是川西南地区最重要的公路通道。成雅高速是连接成都和川西少 数民族地区和旅游区的重要通道，也是经川西南到云南省出省大通道 的重要组成部分。自建成通车以来，车流量持续快速增长。未来，更 是受益于雅安-西昌高速建成带来的贯通效应。 H 股资料 成乐高速将持续受益于旅游业和路网效应。成乐高速是四川省内重要 Ｈ股股本（万股） 89532 的以服务旅游出行为目的的高速公路。灾后重建和峨眉山- 乐山景区旅 Ｈ股股价（HKD ） 3.23 游业的发展是成乐高速车流量迅速增长的关键，未来成渝环线高速的 Ｈ股市盈率(动态) 13.4 建设将进一步提升成乐的地位和作用。 收购和资费上调将进一步拓展公司业绩空间。成南和遂渝高速四川段 具有明确的注入预期，完成收购后公司路网规模将从现在的 380 公里 增长到 718 公里。同时四川省货车计重收费优惠政策在明年 10 月 1 日取消，预计也将给公司收入和利润带来较大幅度的增长。 合理价值区间 4.42-5.2 元，建议询价区间 3.38-3.90 元。我们预测公 司 2009-2011 年摊薄每股收益分别为 0.26、0.30 和 0.34 元。我们使 用 PE、PB 比较和 A/H 溢价比较方法，分析公司的合理价值区间是