通化东宝600867.docVIP

通化東寶（600867） 一、行業背景 1、市場空間 糖尿病不僅是常見病和多發病，而且是慢性病，患者需要終身用藥。糖尿病治療主要採用口服降血糖藥物和注射胰島素，口服藥物能促進胰島素分泌，很多早期糖尿病患者自身胰腺可以合成胰島素，因此口服藥物促其分泌效果就很好。但到了後期，有些糖尿病患者自身胰腺功能不能合成胰島素，只有選擇注射外源性胰島素。胰島素從1982年10月上市至今，其安全性和療效都經過廣泛病例的可靠驗證，尚無替代產品，上市25年以來銷量連續保持增長。 胰島素第一代產品從豬和牛等動物胰臟提取而來，由於異源性過敏反應，該類產品療效較差，在發達國家已被淘汰，在中國大陸也僅出現在低端市場；第二代產品為重組人胰島素，從人類細胞中獲取胰島素基因，然後將其插入酵母菌或大腸桿菌等細菌中進行培養，通過複雜的複性和酶性等現代生物基因技術生產而成，包括常規人胰島素(R)、中效人胰島素（低魚精蛋白鋅胰島素）和預混胰島素（30R、50R）等；第三代為胰島素類似物，通過對人的胰島素基因進行改構獲得，起效更快和作用更持久，完全類比生理性胰島素分泌模式。 據國際糖尿病聯盟統計預測：2007年全球糖尿病人高達2.46億，在成年人（20-79歲）的發病率為6%，2025年將達到3.8億人，成年人發病率達到7.3%。其中發展中國家2007年糖尿病人數為1.83億，2025年將達到3.02億，占全球糖尿病人比重由74%上升到79%。 發達市場糖尿病治療率高達90%以上，新興市場只有不足30%的治療率，需要注射胰島素的病人只有5%使用了胰島素。依據2007年丹麥諾和諾德、美國禮來等廠商對新興市場銷售狀況的測算，到2025年隨著基礎醫療保障的普及，新興市場糖尿病治療率和胰島素使用率將逐步升至70%，市場容量將由目前的142億元上升到360億元。 目前中國大陸的糖尿病患者人數為3,980萬，在全球僅次於印度，在成年人（20-79歲）的發病率為3.1%，預計2025年糖尿病患者總數將達到5,930萬，成年人發病率達到4.6%。據中華糖尿病學分會的數據：農村人口發病率在2%，中小城市發病率在4%，大城市發病率在6%，北京和上海的發病率超過10%。被診斷出來的只有31%，接受治療的有25%，注射胰島素治療的只有5%。 圖1：全球糖尿病患者人數排名前十名國家 資料來源：IDF 2、市場現狀 （1）、國際市場 目前全球胰島素市場基本由丹麥諾和諾德公司、美國禮來公司和德法合資的賽諾菲-安萬特公司所壟斷，三大巨頭胰島素類產品銷售總額超過100億美元，占全球胰島素90%以上的市場份額。三巨頭的銷售主要來自歐美日等一些發達國家，占所有銷售額的80%以上，這些國家的糖尿病人不足全球的20%。占全球糖尿病人近80%地區的胰島素使用率還非常低，這些地區未來的胰島素市場增長空間巨大。 圖2：2008年三巨頭全球市場份額 資料來源：健康網 廣大發展中國家對胰島素消費的價格較敏感，第二代重組人胰島素將在未來仍佔據主流。根據丹麥諾和諾德公司2007年年報，其重組人胰島素全球銷售額23.9億美元，在發展中國家銷售規模達到95億元，占其重組人胰島素全球市場的58%。公司2007年在中國大陸市場共23億元銷售額，其中第二代胰島素佔據了22億元，胰島素類似物的銷售規模僅有1億元左右。通化東寶的第二代基因重組人胰島素，因成本較低被納入了很多國家醫保報銷的目錄。 圖3：中國大陸第二、三代胰島素招標價和零售價 單位：元 資料來源：各地招標網 表1：全球2007年第二代重組人胰島素的銷售規模及市場 生產企業 商品名 2007年銷售規模 市場區域 丹麥諾和諾頓 諾和林 24.2億美元 歐洲、日本、中國大陸及少量發展中國家 美國禮來 優泌林 9.9億美元 美國、少量發展中國家 通化東寶 甘舒霖 1.63億元 中國大陸、少量發展中國家 資料來源：健康網 近年來，第三代胰島素類似物的銷售收入逐漸增加，2007年甚至超過了第二代重組人胰島素，但由於價格較高，在很多國家均沒有進入醫保報銷目錄，其銷量還是遠低於第二代胰島素，主要在歐美發達國家的銷售增長較快。 圖4：三大巨頭第二、三代胰島素銷售規模 單位：，美元 資料來源：IDF （2）、中國大陸市場 目前中國大陸治療糖尿病的藥物中，口服降血糖藥物約占60%的市場份額，胰島素的市場份額為40%左右。大陸胰島素市場一直是3代胰島素共存格局：第一代胰島素立足於農村和低端市場，佔據市場13%左右份額，主要由江蘇萬邦、上海第一生化等企業生產，其價格低廉，在12元/支左右，銷量大但年銷售收入規模較小，僅有幾千萬元；第二代基因重組人胰島素佔據市場84%以上，由諾和諾德、禮來和通化東寶佔據；第三代胰島素類似物佔據總市場