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跟踪评级报告 扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 资信”）对扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司 债项信用 （以下简称“公司”或“瘦西湖旅游”）的评 名 称 额 度 存续期 跟踪评 上次评 级反映了公司作为蜀冈-瘦西湖风景名胜区内 级结果 级结果 2014/5/12- 景观建设、旅游设施建设、文化旅游产业及相 14 瘦西湖 MTN1 5 亿元 AA AA 2017/5/12 关配套服务的综合开发经营主体，在区域环 2014/4/24~ 14 瘦西湖 CP001 3 亿元 A-1 A-1 2015/4/24 境、政府支持及区域行业地位等多方面的显著 优势。同时，联合资信也关注到跟踪期内，公 跟踪评级时间：2014 年 7 月 30 日 司盈利能力下降、债务规模快速增加且短期债 财务数据 务占比高及未来投资规模较大等因素对公司 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 3 月 经营及信用水平产生的不利影响。 现金类资产(亿元） 7.62 3.41 13.03 6.70 2012年1月18 日，公司与扬州市蜀冈-瘦西 资产总额(亿元) 96.42 109.35 126.67 129.67 湖风景名胜区管理委员会（以下简称“瘦西湖 所有者权益(亿元) 45.06 52.29 53.57 53.63 管委会”）和扬州市政府签订了建设项目委托 短期债务(亿元) 9.13 12.04 28.00 30.53 代建协议书，建设资金由瘦西湖管委会和扬州 全部债务(亿元) 32.25 36.77 55.27 58.00 营业收入(亿元) 10.92 8.31 13.89 1.83 市财政局共同承担。2014年5月，瘦西湖财政 利润总额(亿元) 5.91 1.72 2.09 0.07 局实现独立财政，且扩容后的瘦西湖景区范围 经营性净现金流（亿元） 3.17 3.09 1.77 -2.36 内税收收入及土地出让收入有所增加，区域财 EBITDA(亿元) 5.94 1.77 2.33 -- 政实力得到进一步加强。随着瘦西湖景区建设 营业利润率(%) 21.64 24.00 16.25 14.39 的不断完善，未来公司将积极拓展休闲度假、 净资产收益率(%) 10.04 3.14 3.02 -- 电子商务、旅游地产、文化文艺等新型旅游业 资产负债率(%) 53.27 52.18 57.71 58.64 全部债务资本化比率(%) 41.71 41.28 50.78 51.96 态，整体抗风险能