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[table_research] 公司深度报告●生物制品 2013 年7 月22 日 [table_main] 公司深度报告模板 业绩三轮驱动，行业壁垒较高 通化东宝 （600867.SH ） —通化东宝深度报告 推荐 首次评级 核心观点：  民营控股的胰岛素龙头，未来持续快速增长 分析师 2012 年胰岛素占制药收入88%，未来三年净利润CAGR 超过40%。 黄国珍  早期应用胰岛素逐渐成为临床共识，并影响用药结构变化 ：021 ：huangguozhen@ 早期应用胰岛素有利于保护胰岛功能，减少口服药用量，不仅能 执业证书编号：S0130513030001 够延缓疾病进展，还具有良好的药物经济学特性。这点正逐渐成为临 床共识，并影响用药结构变化。 [table_marketdata] 市场数据 时间 2013.07.19  糖尿病诊断率与胰岛素使用率提升双轮驱动，市场容量快速扩大 A 股收盘价(元) 16.49 由于早期无明显主观症状，糖尿病未诊治率高达60%，农村患者比 A 股一年内最高价(元) 17.10 例更高。随着体检的普及以及健康意识提升，治疗率趋于提升。我国 目前胰岛素使用比例约10%，远低于发达国家的40%，未来提升空间大。 A 股一年内最低价(元) 7.90 目前降糖药市场容量约300 亿元，胰岛素 150 亿元，重组胰岛素和类 上证指数 2190.48 似物约各占一半的市场份额，未来胰岛素市场容量受益双重提升。 市净率 7.83  重组胰岛素新进基药目录再添一轮驱动，蒲公英计划遇上良好机遇 总股本（万股） 93145.50 新版基药目录发布后，100%报销，同时非基药品种退出基层市场， 实际流通A 股（万股） 93145.50 部分基层市场原有的类似物产品的出局将腾出部分空间给重组产品。 流通A 股市值(亿元) 153.60 胰岛素副作用是低血糖，因此其使用技巧较高。基层医生需要的是专 业化的医生教育，学术营销是关键因素之一。蒲公英计划是唯一面向 相对指数表现图 基层的大规模学术推广活动，将继续延长，并最终让公司受益。 [table_stktrend]