烟气监测景气度依然良好.PDF

证 雪迪龙 （002658）2015 年一季报点评 券 研 烟气监测景气度依然良好 究 报 智慧环保大数据前景可期 告 / 公 2015 年4 月21 日 买入 （维持） 司 投资要点 当前价：23.90 元 研 目标价：27.00 元 究  一季报业绩0.05 元，略好于预期。2015 年一季度实现营业收入 1.58 亿 中信证券研究部 / 元，同比增64.4%；营业成本0.84 亿元，同比增59.4%；归母净利润0.29 环 亿元，同比增45.8%；摊薄EPS 为0.05 元，略好于预期。公司预告上半 王海旭 保 年业绩同比增40%~75%，源于销售收入增长及理财产品产生投资收益。 电话：021 行  市场需求旺盛助推业绩高增，现金回笼较好。一季度火电脱硝对于相关监 邮件：wanghx@ 业 测设备需求拉动仍在延续，而环保监管执法趋严使得非电行业需求亦持续 执业证书编号：S1010510120063 释放，加之公司积极拓展市场，使得订单及收入规模（+64.4% ）均呈现快 速增长态势。与此同时，综合毛利率稳中有升，同比提高 1.7 个百分点至 崔霖 46.8% ，期间费用率同比降5.0 个百分点至26.1%，而净利润增速（+45.8%） 电话：021 低于收入主要原因是去年同期收到理财产品投资收益所致。应收账款总体 邮件：cuil@ 稳定，一季度末小幅攀升至3.27 亿元。报告期0.57 亿元的经营性现金流 执业证书编号：S1010513080002 净额同比显著改善（去年同期仅为-0.20 亿元），显示出资金回笼情况良好。  运维服务及第三方监测业务值得期待。作为仪器产品产业链的延伸，运营 相对指数表现 服务是为客户提供综合解决方案的重要一环，在提高客户忠诚度的同时， 沪深300 仪器仪表Ⅲ(中信) 又提升了单位客户资源的产值，在存量市场空间开辟了稳定的收入来源。 环保(中信) 62% 公司在行业内已率先开展了运营服务的业务，至今在国内设立了54 处营销 52% 和技术服务中心，配备近500 名专业服务人员。监测运营服务类收入从2012 42% 年的0.41 亿元增加到2014 年的0.87 亿元，保持较高增速，未来在送检、 32% 现场比对、现场检查等领域的第三方监测服务业务进一步拓展值得期待。 22%