地产行业2011年4季度投资策略.pdfVIP

究 报 地产行业 告 行 博弈胶着期，等待机会的到来 业评级 同步大市 （维持） 业 策 ——2011 年4 季度投资策略 静态市盈率： 17.23 略 报 动态市盈率： 11.39 告 资要点： 业表现 2011.09.27 ●供给高峰来临。 年的大量新开工面积将在9月份形成供应，而资 金来源的不足，使得开发商推盘动力日益强烈。双重作用下，4季度 将迎来供应高峰。 ●需求受到限制。从全国数据来看，商品房销售的增速放缓，但绝 对值仍在历史平均值附近。成交结构也发生了变化。整个行业的需 求正从一线城市向二三线城市转移，需求略有萎缩，但整体依然旺 盛。 ●价格涨幅回落。从全国整体房价和重点城市的房价走势来看，目 评价周期 1 个月 6 个月 12 个月 前房价上涨势头已基本遏制，但房价大幅下降的通道尚未打开。若 绝对表现 （% ） （6.33 ） （12.27 ） （4.07 ） 政策调控方向不变，则房价上涨预期将会发生 变，房价将会出现 相对表现 （% ） （3.38 ） 1.72 （0.54） 资料来源:wind ，爱建证券研发部 明显下降。 ●政策：限购。今年下半年以来，除保障房外，政策以限购为主。 从目前的房地产形势来看，目前已经到了楼市调控的关键节点。市 重点公司盈利预测及投资评级 场各方博弈激烈。政策稍一放松，可能会前功尽弃。 EPS 每股净 评级 ●半年报：资金压力大增。受供应增加和销售低迷的双重影响，房 证券简称 2010 2011E2012E 资产 地产存货明显增加；在调控背景下，开发商防范和抵御风险的能力 保 地产 1.08 1.18 1.60 6.49 推荐 不断增强，预售帐款占营业收入的比重不断提升，但受销售阻滞的 滨江集团 0.71 0.72 1.86 2.80 推荐 世茂股份 0.75 1.21 1.52 5.88 推荐 影响，预售帐款增速大幅下滑；因融资难度加大，销售不畅导致资 荣盛发展 0.71 0.92 1.19 3.01 推荐 金回流放缓，房地产企业的资金压力日益增大，短期资金缺口也明 新湖中宝 0.31 0.47 0.50 1.44 推荐 显扩大。 苏宁环球 0.45 0.87 0.91 2.02 推荐 ●二级市场表现：从弱于大盘到同步大盘。从估值水平来看，目前 资料来源：爱建证券 房地产板块已经接近于底部区域。但