建筑材料行业2011年第四季度投资策略.pdfVIP

公 建材行业投资策略报告 司 看好光伏玻璃和输水管道 研 ――建筑材料行业 2011 年第四季度投资策略 究 分析师：刘金明 SAC NO：S1150511030002 2011 年 9 月 30 日 联系人 刘金明 投资要点： 010  走势回顾：高铁事故引发的水泥血案 Ljm-sec@ 水泥板块在上半年表现出远远强于大盘的走势。进入下半年，黑天鹅事件 “7.23”甬温铁路动车组追尾事故爆发，市场判断铁路基建投资规模可能下 子行业评级 来，进而开始担忧固定资产投资增速放缓，从而大幅减持水泥股。水泥板块 水泥 中性 证 浮法玻璃 看淡 从此步入“熊途”，领跌大盘，第三季度最大跌幅为 30.9%，大于上证指数 15.1%的最大跌幅，水泥板块对大盘的领先优势也消失殆尽。 光伏玻璃 看好 券  水泥行业投资策略：下有估值支撑，上有需求压力，波段操作 由于需求面的担忧，水泥行业指数始于 7 月 15 日调整的最大幅度为30.9%， 研 股票池 PE 估值从 18.3 倍回落至目前的 12.4 倍，接近于 2008 年 12 倍的历史最低 亚玛顿 推荐 水平，但水泥行业的收入增速和利润增速要远远好于 2008 年同期水平。我 究 北玻股份 推荐 们认为此轮下跌基本反映了需求端下滑的预期，鉴于今年水泥业绩的确定性 青龙管业 推荐 高增长和明年水泥行业供需关系处于改善状态，目前的估值提供了一定安全 报 边际。同时考虑到水泥业绩增速在中报达到高点，三季报和年报是回落态势。 2012 年水泥需求增速弱于 2011 年，且水泥价格向上弹性也不如 2011 年， 告 最近一年行业相对走势 业绩增速有所回落，给予水泥行业“中性”评级。由于下有估值吸引力，上 有需求增速下滑压力，预计水泥板块整体表现为宽幅震荡。在操作层面，可 以考虑在 2011 年年报公布前做波段操作，建议关注海螺水泥和塔牌集团。  玻璃行业投资策略：看好光伏玻璃及设备企业 鉴于浮法玻璃行业处于景气下行期且不具备能够明显提升业绩和估值的乐 观预期，我们给予浮法玻璃行业“看淡”评级。浮法玻璃价格在低位运行赋 予高端深加工玻璃行业以成本优势，在光伏产业步入长期上升期的背景下， 我们建议关注光伏产业链中“大行业、小公司”特征的光伏玻璃行业，给予 光伏玻璃行业“看好”评级。建议重点关注秀强股份、北玻股份、旗滨集团 行 和拟上市的亚玛顿。 业  新型建材投资策略：看好输排水管道行业 在新型建材领域，我们着重把握受益国家政策支持的长周期成长性行业-输排 投 水管道