第十三章 风险投资市场总结归纳.pptVIP

第十三章 风险投资市场;;;;二、美国的风险投资 1、产生与发展 最早的风险投资可追溯到19世纪末，美国银行资本家提供资金投资到钢铁、石油、铁路等新兴行业，获取了巨大利润。1946年美国组建波士顿美国研究发展公司，利用有组织的投资活动，将波士顿周边科研成果产业化，其中成功地建立起数字设备公司，1997年名列全球500家最大企业的第65位。70年代美国的风险投资由小公司、富裕家庭为主转向大财团、大公司和投资基金，80—90年代得到迅猛发展，1995年己达400亿美元。 ;; 三、风险投资的基本特征 1.高风险 由于风险投资主要是支持创新的技术和产品，技术经济及市场方面的风险都相当大，其成功率平均只有30%左右。 2.组合投资 为了分散风险，风险投资通常是投资于一个包含10个项目以上的项目群，利用成功项目蜕资后所取得的高回报来抵偿失败项目的损失并取得收益。  ;;;;;二、风险投资的基本阶段 1.种子阶段(Seed Stage) 种子阶段是指技术酝酿与发明阶段。种子资金，其来源主要有技术专家的个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金及风险投资公司。这一阶段存在巨大的技术风险和市场风险，投资损失风险约60%，预期投资回报率达50%以上。 2.创建阶段( Start Stage)创建阶段是技术创新和产品试销阶段，资金主要来源于风险投资公司的追加资金投入。风险投资公司主要考察风险企业经营计划的可行性、产品功能与市场竞争力等，以 15%一20%的投资组合资金比例投入创建阶段的风险企业。这一阶段风险主要是技术风险、市场风险和管理风险，投资损失风险约为 50%，预期投资回报率为 40％-60%。 ;;;;三、风险资本的来源 以下简要介绍美国风险资本市场的各种投资者： 1.公司退休基金 2.公共退休基金 3.捐赠基金 ????? 4.银行控股公司 5.富有家庭和个人? 6.保险公司 7.投资银行 ???? 8.非银行金融机构 ;§3 风险投资的退出与二板市场 一、风险投资退出机制的重要意义 1.退出机制的一般意义 退出机制的一般意义是为风险投资提供持续的流动性、连续性和稳定性。在投资的风险企业成功后将股权转化为流动性的资金至关重要，退出机制正好提供了股权变现的机制。退出机制是风险投资的变现器、稳定器，是风险投资成功的必要条件。 ;;二、风险投资的退出渠道 1.公开上市 公开上市通常能实现企业价值的最大化，并保持企业的独立性，同时又有了不断筹资的渠道，是一种优先考虑的退出方式。但是，企业上市之后，根据有关法规，属于私募性质的风险投资公司拥有的股份在两年后才能出售，风险投资公司必须不断参与企业的经营，直到其持有的股份售出为止。;;;三、二板市场 二板市场（Second Board）是与主板市场（Main Board）相对应的概念，是指主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹资途径的一个新兴股票市场。 它是一国资本市场的重要组成部分，和主板市场的根本差别在于其不同的上市标准，且上市对象多为具有潜在成长性的新兴中小公司。;;;3．国际上二板市场的主要模式 (l)附属市场模式 二板市场附属于主板市场，和主板市场拥有相同的交易系统，有相同的监管标准和监察队伍，所不同的只是上市标准的差别。采用这种模式的有英国 AIM、新加坡、马来西亚、泰国、香港的第二板市场等。附属市场模式有利于市场细化并吸引各类投资者的参与，但规模较小，发展缓慢，效率不高，交投清淡。 ;;; 四、对我国的启示 1、尽快建立”二板市场” 借鉴国外经验，加速组建我国风险投资资金及其交易场所，是加速我国高新技术发展的主要途径。因为高新技术产业的特点是成长性好、规模小、风险大、成长过程中需要不断增资。 这就需要设立一个为中小成长性新兴企业上市条件较为宽松的“二板市场”。 在我国建立二板市场，其意义: （1）有利于加快高新技术产业的发展，推动经济结构的调整和产业升级； （2）有利于改善上市公司的质量和结构，提高证券市场的运作效率； （3）促使证券市场结构完善、合理，层次分明。 ;2、如何建立风险投资市场 关键的问题是要解决投资资金的“入口”和“出□”问题。 （1）关于资金的“入口” 资金来源的对象主要是有实力的大企业，还有科研机构、外资和一些机构投资者(如证券公司、保险公司、信托投资公司等)。但资金总量不足；成果转化率严重偏低；企业规模小。;;§4 风险投资的发展 ;;