期权有关概念[最牛员工激励理论].ppt

因为期货本身不是一种纯粹的权利，而是一种附带有相应义务的权利。 期货是一个在将来某一确定的时间，按确定的价格购买或出售一定数量的某种物品的合约。其中，合约双方一方有权利和义务(可以而且必须)到期购买，称为多头； 另一方有权利和义务(可以而且必须)到期出售，称为空头。 在交易之初，每一方的权利和义务都是对等的，所以，不存在谁欠谁的问题，也就不存在谁付给谁钱的问题。 如果说期货交易体现了买卖双方权利和义务交换的对等，那么，期权交易则体现了买卖双方权利和费用交换的对等，这是一种基于市场的平等的“权钱交易”。 随着到期时间的临近，某一期货合约是亏是赚可能会成定局，其本身的价值就不再是零，而是大于或小于零的某一个值。此时再从别人手中得到这样一个合约，相应就需付出或得到其价款。 随着基础资产市场价格的上升，期货多头价值会上升，变成价值大于0；反之，随着基础资产市场价格的下降，期货空头价值会上升，变成价值大于0。 实际上，此时这一个期货合约已相当于一个相应的多头和空头期权。 从回避风险的意义上讲，期货的多头相当于多头买权，期货的空头相当于多头卖权； 从承担义务的角度看，期货的多头相当于空头卖权，期货的空头相当于空头买权。 因此，忽略交易费用，一个多头期货相当于一个相应的多头买权再加一个相应的空头卖权，一个空头期货相当于一个相应的多头卖权再加一个相应的空头买权 1.8期权的利润 1）多头看涨期权与空头看涨期权 欧式看涨期权多头的到期日损益是 M=Max(S-K，0) 期权持有者可能享有净利润 π=Max（S-K，0）-C 基本面有重大利好，预期期价会大幅上升，就买入平值或虚值看涨期权。涨得越多， 就赚得越多。达到目标利润，提前平仓赚取价差。 如看错，也不会套牢，最多损失权利金。如果看对，可赚取数倍的利润。买入期权本小利大，盈亏的绝对数小，幅 度往往很大。 看涨期权出售者的到期损益是 M1= - Max(S-K，0) 期权出售者可能获得的利润 π=C - Max（S-K，0） 看涨期权空头方投资心理：预计基础资产的价格不会上升或者仅仅是轻微的上升，不会超过他卖出看涨期权所获得的期权费收入。 他出售看涨期权的目的是为了获得期权费收入。 买入看涨期权是希望期价大涨，但有时期价上面出现强阻力或未来多空局势不明，这时可用卖出看涨期权方式，先赚取权利金。虽然获利有限，但却可以充分利用市场机会。 2）多头看跌期权与空头看跌期权 欧式看跌期权多头的到期损益是 M=Max(K-S，0) 期权持有者可能获得的利润 π=Max（K-S，0）-P 看跌期权多头投资心理：预测基础资产会下跌，并且下降的幅度较大，但同时又担心预测失败，当基础资产价格上升而造成损失。 购买看跌期权的目的是想从基础资产价格下降中获利，并且把风险锁定。 看跌期权出售者的到期损益是 M1= - Max(S-K，0) 期权出售者可能获得利润 π=P - Max（K-S，0） 看跌期权空头投资心理：认为基础资产的价格不会下跌或仅仅只是略有下降，不会超过所得到的期权费。 投资者认为大幅下跌的几率不大，可以用卖出看跌期权的方式，赚取权利金。预期下档有限或出现强力支撑时最为适用。 中航油事件 2003年，中国航油(新加坡)股份有限公司在石油衍生品上的投资(非主业投资)回报已占公司税前盈利的68％。尝到甜头之后，公司在2004年大举进入石油衍生品市场。而在具体操作上，由于身兼集团公司副总经理和中航油总裁的陈久霖做了错误的判断，在石油价格为38美元／桶时，大量卖空石油买方期权，后在油价节节攀升时，又幻想油价能回落，继续增加买方期权空头头寸。结果，2004年一季度公司潜亏580万美元，二季度账面亏损额增加到3000万美元，10月底开始，公司因无法补加合同的保证金而连遭逼仓，12月1日，总计亏损已达5.5亿美元，此时公司净资产只有1.45亿美元，已经严重