汉王科技002362sz深度研究报告.docVIP

汉王科技（002362.sz）研究报告 ——电子阅读器市场潜力无限 新股上市备受关注 内容摘要：本文主要对汉王科技所在软件服务行业进行分析，包括对所在细分行业即智能人机交互行业的分析；对企业的技术、产品和销售分析其竞争优势；与所在行业的主要竞争对手进行比较分析；对本次新股筹资所得资金的投资项目分析其前景和其未来带来的收益；对汉王科技的股市表现进行预测，并提出风险提示。 关键字：智能人机交互 OCR技术 电子阅读器 核心观点摘要 软件行业发展迅速，智能人际交互行业起步晚、潜力大，电子阅读器市场发展前景广阔，政府有计划振兴软件行业。 在行业竞争中，汉王科技拥有技术、品牌、生产等优势，在市场中占主导地位。 此次筹资投资项目有较好的收益预期，能为公司带来每年6530万的持续的利润增长。 预计未来5年的每股收益分别为1.41、2.02、2.63、3.63，预计2010年合理股价为70—84元/股。 自2010年3月4日上市以来汉王科技收盘价走势 行业背景 汉王科技属于的行业是软件行业，具体来说，是以模型识别为核心的智能人机交互技术领域。智能人机交互是研究人与信息终端之间进行相互影响的一门技术。在信息技术行业竞争的焦点从硬件转移到软件之后，智能人机交互是一个新的、重要的研究和应用领域。下面分别从软件行业大背景和细分的智能人机交互行业来分析汉王科技所处的行业背景。 软件行业 软件行业近年来的发展 从下表可见，从2004年以来，软件行业的销售收入就以不低于20%的速度增长；除了受2008年经济危机影响之外，中国软件出口也飞速增长，占据世界软件市场份额逐年增加。在中国强调创新型经济发展模式的当前，软件行业的蓬勃发展有利于中国从资源经济向知识经济的后工业经济增长方式的转变，有利于中国的经济发展结构的升级。可以预见，软件行业近年来快速发展的势头将会保持，既得益于中国经济发展对技术和知识的需求增加，也得益于中国政府的政策支持。 年度 软件产业 软件出口 中国占全球软件市场份额 金额（亿元） 增长率 金额（亿美元） 增长率 2004 2405 28 4.30% 2005 3906 62.41% 35.5 26.79% 5.90% 2006 4801 22.91% 60.6 70.70% 7.10% 2007 5834 21.52% 102.4 68.98% 8.74% 2008 7573 29.81% 142 38.67% 11.07% 平均值 4904 34.16% 73.7 51.28% 7.42% 数据来源：2009年中国软件行业发展研究报告 软件行业的特点 具有规模效应 软件行业技术含量很高，在新产品上市前需要有大量资金和人力资源投入，但是一旦产品成功研制并被客户们接受，边际成本将会仅仅是拷贝和分销的费用。所以软件行业将有很大的规模效应，产品销量越大，平均成本越低，且平均成本降低的过程将会很长，不容易出现U型的平均资本曲线。这些特征都标志着软件行业的规模经济效应。 高风险性 软件行业具有高风险性。软件的改革创新是日新月异的，软件企业必须不断更新升级自己的产品来满足客户的需求，这也是高新技术产业都要面对的问题。任何一个软件技术的开发都伴随着很高的不成功率，而且随着技术的复杂化增强，不成功率将会越来越大。初步估计有70%-80%的研究项目以失败告终，只有约20%能够研究出可以上市的产品。 用户对于产品有依赖性 用户对软件产品有依赖性，因为一旦学习使用了某种软件，客户转移使用对象就必须再学习，所以存在转移成本。软件的这种特性就给软件企业利润创造提供了机会，只要锁定客户群，就算以极低的价格向客户出售软件，也能通过关联服务赚取利润。 政府对软件行业的政策支持 自2000年以来，政府先后发布了对信息产业、软件产业的扶持政策或指导意见，包括：《信息产业科技发展十一五计划和2020年中长期规划纲要》、《关于加快推进信息产业自主创新的指导意见》、《支持国家电子信息产业极低和产业园发展政策》、《鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策》、《振兴软件产业行动纲要》、《信息产业“十五”计划纲要》、《关于加快电子商务发展若干意见》等。这些政策的出台为软件行业的发展提供了利好的发展环境。且在所得税和增值税的征收上，对自行开发生产的软件企业有优惠。比如：根据国务院国发[2000]18 号文和财政部、国家税务总局、海关总署财税[2000]25 号文，对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产业，按 17%的法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过 3%的部分实行即征即退政策。该优惠政策的有效期自2000年6月24日起至2010年12月31日。而且国家对软件产业的支持保有连续性，政府正在考虑上述政策到期后对软件行业的继续支持，正在制定《软件与