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联通集团经济评价交流联通集团经济评价交流 张骏 管理咨询研究院 江苏省邮电邮电规划设计院有院有限责责任公司 2009年9月 项目经济评价所面临的新问题 经济评价所面临的新问题： 投资主体多元化：不同投资主体追求不同的经济目标 项目投资类型不断细分项目投资类型不断细分::不同类别的项目不同类别的项目,有不同的效益特色有不同的效益特色。。 电信产业链结构不断延伸:使营业收入产生多层次分配。 项目投资来源多渠道：随投资主体经济实力不同而不同。 对外合作加强：经济评价方面需逐步同国际接轨。 对对经济评价的济评价的要求求： 站在不同投资主体的立场，对项目的效益进行评价（债权人、所有 者等者等））；； 将项目的间接效益（通过有无对比等方法来判断）尽量量化； 考虑项目的收入分配（全程全网、产业分配、网间结算等分配）； 经济评价与国外接轨（项目计算期、关注指标等）； 联通集团经济评价相关要求——政府层面 发改委、建设部、邮电部等相关部委文件： 《邮电通信建设项目经济评价方法与参数》第一版：1990年颁布； 《《邮电通信建设项目经济评价方法与参数邮电通信建设项目经济评价方法与参数》》第二版第二版：颁布年颁布；； 《建设项目经济评价方法与参数》第三版：2006年颁布； 经济评价分为财务评价和国民经济评价两个层次。 联通集团经济评价相关要求——集团层面 联通集团关于经济评价的若干要求： •• XXXXXXXX年中国联通年中国联通GSMGSM 网工程可行性研究报告编制总体要求网工程可行性研究报告编制总体要求 • XXXX年中国联通GSM 网工程可研编制要求 开展经济评价工作的相关依据 • 业务需求预测 • 工艺技术方案 • 国家现行的财税制度 • 现行的物价水平 •• 现行的通信资费标准现行的通信资费标准 • 基准收益率、计算期等经济评价参数 • 公司现行的财会制度和会计公司现行的财会制度和会计、、统计数据统计数据 • 政府部门经营和基本建设方面的相关政策规定 • 建设项目所在地地方政府的相关政策规定 经济评价的总体原则与假设 原则： 按照所在国财税制度按照所在国财税制度、、通信企业现行的财务制度通信企业现行的财务制度、、以现行价格为基础以现行价格为基础 的预测价格和现行的电信资费标准，对项目的收益、费用、获利能力 及项目借款偿还能力等财务状况进行预测、计算和分析，并据以评价 通信建设项目财务上的可行性通信建设项目财务上的可行性。。 假设假设：： 在做经济评价时，可以不考虑通货膨胀。关键在于现金流量与贴现率 之间的匹配之间的匹配。。 （1+n ）= （1+r ）* （1+i ） r：：实际利率实际利率 （（购买力利率购买力利率））；；n：：名义利率名义利率 （（货币利率货币利率、、市场利率市场利率））；； i：通货膨胀率 需要确定几个重要参数 • 基准收益率基准收益率 • 计算期 • 税费税费、、利率等利率等 • 现金流量（投资、收入、成本等） 经济评价参数的确定——基准收益/折现率 基准收益率，是企业或行业或投资者以动态观点所确定的，可接受的 投资方案最低标准的收益水平投资方案最低标准的收益水平。。合理确定基准收益率合理确定基准收益率，，对投资决策极对投资决策极 为重要为重要。。从不同角度从不同角度、、对不同性质的建设项目对不同性质的建设项目，，其计算费用和效益所其计算费用和效益所 需的基准收益率应有所不同。 特定项目基准收益率取定方法特定项目基准收益率取定方法/层次层次：： 调查研