富祥股份300497刚需场增长限抗乘势而上.pdfVIP

证券研究报告 ·公司研究 ·医药行业 富祥股份（300497 ） 刚需市场增长，“限抗”乘势而上 2016 年10 月24 日 增持 （首次） 首席证券分析师 洪阳 投资要点 执业资格证书号码：S0600513060001 Hongyang614@  “限抗”政策下，抗生素行业“去伪存真”：2011 年以来，为 0512 应对抗生素过度使用造成的细菌耐药性日益加重问题，国家颁 布一系列政策，并开始专项整治活动。2011 年至2013 年间， 抗生素市场经历了较大幅度的滑坡，抗生素主要原料药价格以 及抗生素用药大幅下降。市场趋于合理，去除部分过剩产能， 不具备核心竞争力的企业选择“知难而退”。抗生素用药逐步 股价走势 规范化，重症感染的“刚需”部分仍然为市场优胜者带来持续 收益。  复方制剂抗生素、培南类抗生素等脱颖而出：除去抗生素不合 理用药部分，抗生素作为“救命药”对于重症感染及复杂感染 情况的治疗不可或缺。培南类抗生素是一类非典型β- 内酰胺类 抗生素，相对其他β- 内酰胺类抗生素（包括青霉素、头孢菌素 等），具有更广谱、更强抗菌作用，且较难被β- 内酰胺酶降解， 不易出现细菌耐药。另外，在单一β- 内酰胺类抗生素用药细菌 耐药严重情况下，复方制剂不失为较好解决方案。市场对这两 市场数据 类抗生素品种也逐渐认可，在整体市场缓慢时保持了较好的增 收盘价（元） 73.95 长势头。 市盈率 59.50 市净率 10.97  富祥“精耕细作”，占据细分领域一席之位：富祥股份专注于 流通A 股市值（百万元） 1996.7 β- 内酰胺类酶抑制剂中间体及原料药和培南类抗生素中间体 及母核等产品，通过多年探索，形成培南类产品从原始物料 基础数据 4-AA 开始到美罗培南粗品的完整产业链，并且β- 内酰胺酶抑 每股净资产（元） 9.05 制剂他唑巴坦、舒巴坦系列产品已经在市场占据重要地位。 资产负债率（% ） 42.92 总股本（百万股） 112.04  不断优化改进，方能立于不败之地：富祥通过不断进行工艺摸 流通A 股（百万股） 27.00 索和改进，形成了自己 4-AA 制备新工艺，自制质优价廉的 4-AA 产品，保持了公司市场竞争力。在他唑巴坦和舒巴坦等 相关产品方面，建立起强有力的专业研发体系、缜密的生产保 证体系和健全的营销体系。通过优化工艺带来的成本降低效应 使得公司在产品价格小幅下降时仍能保持毛利的持续增长。  多重利好，前景光明：1 ）公司召开董事会审议通过了《关于 向激励对象授予限制性股票的议案》，向公司董事、高级管理 人员、中层管理人员、核心团队成员等共计227 名激励对