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业绩超预期,经营渐入佳境
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 公司调研动态模板
证券研究报告 ·上市公司调研 有色金属冶炼
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业绩超预期，经营渐入佳境 海亮股份(002203)
各项业务稳步发展，整体业绩显著改善
2010 年公司开工率继续保持在较高水平。总产销量平稳增长，但 [table_invest] 002203
首次评级 增持
是产品结构出现新的变化。制冷铜管的产量创出新高，在营业收
入中比重上升，部分地抵消了海水淡化管出口订单下滑的不利影 分析师：张芳
响。随着募投项目在 09 年陆续建成和投入运行，公司已经进入 zhangfang@
了一个全新的发展阶段。主业之外，2010-2011 年公司分三次收 010
购恒昊矿业股权，体现出向上游发展的强烈愿望。短期内投资收 执业证书编号：S1440207030182
益对公司业绩贡献有望大幅增加。
联系人：徐荃子
我们认为2011 年公司的三大增长点可保证业绩继续快速提升 xuquanzi@
第一，空调制冷铜管需求旺盛，铜陵项目建成时间正处于销售旺 010
季，产能释放有望加快。预计公司制冷铜管总销量增速将超过
当前股价： 14.84 元
20% 。
目标价格6 个月：17 元
第二，海水淡化铜管订单出现反弹是值得期待的。中东地区推迟
发布日期：2011 年2 月9 日
的海水淡化项目在今年陆续开始启动的可能性很大，公司受益订
单增加，苦尽甘来。由于此类铜管加工费和单位毛利显著高于其
主要数据
他产品，收入和利润有望同时快速增长。
[table_maindata]
股票价格绝对/相对市场表现（%）
第三，除主业稳健增长之外，投资收益的上升也非常可观。
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