通信巨头时代：中国制造+全球视野.pdfVIP

CHI NA S EC URIT IES RES EA RC H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告·行业深度 ·2017年中期投资策略报告 通信巨头时代：中国制造 全球 [table_indusname]通信 视野 摘要 [table_invest] 0428 维持 增持 市场回顾：行业龙头获青睐 武超则 2017 年初至今 （6 月28 日），通信行业下跌6.07%，在申万28 wuchaoze@ 个一级行业中居第16位，同期上证综指上涨2.24%、深证综指下 010 跌4.35%，创业板指下跌7.84%，中小板指上涨6.20%。 执业证书编号：S1440513090003 虽然通信行业整体下跌6.07%，个股方面，剔除上市新股，年初 于海宁 至今涨幅前列分别为：中际装备 （69.97%，收购数通市场光通信 yuhaining@ 龙头标的苏州旭创）、中兴通讯 （47.65%，通信设备行业龙头）、 010 亨通光电 （36.96%，光纤光缆龙头）、海能达 （18.03%，专网系 执业证书编号：S1440513090013 统设备龙头），均为行业龙头公司，市值较大，增长确定性较强。 石泽蕤 业绩方面，2017年一季度，通信行业实现归属于母公司的净利润 shizerui@ 为56.26 亿元，同比增长9.77%，剔除中兴通讯、中国联通、公 执业证书编号：S1440517030001 司并表情况和新股，通信板块归母净利润为30.92 亿元，同比下 滑 10.05%。净利润增速排名前三的子板块分别是：光通信 发布日期：2017 年6 月29 日 （42.08%）、云计算 （37.56%）、运营商板块 （34.75%）。 市场表现 视角一：电信产业链，2017 或为全球资本开支拐点， 行业估值逐步修复，重点关注主设备龙头 [table_industrytrend] 我们认为总体上通信行业2017年应该会好于2016 年，并且将在 下半年环比好转，（1）政策全面支持：中国联通列入第一批混改 试点名单，方案出台后或将追加资本开支，并且行业形态有望重 塑；发改委及工信部确立未来3 年信息基础设施 1.2 万亿投资建 立行业基本信心。（2）新技术周期推动：5G 标准制定关键阶段， 中国烙印明显，全球话语权显著提升，未来以华为、中兴、烽火 为代表的中国主设备厂商全球份额仍将增加，而中兴上升弹性更 大。（3）全球资本开支低点：随着4G后及5G 投资周期，2016、 相关研究报告 2017 或为全球运营商资本开支相对低点，2018-2020将迎来新一 轮的投资景气周期。（4）、估值拐点：从3G、4G投资周期来看， [table_report] 通信行业：2017 年世界移动大会 17.06.26 （MWC 上海）即将召开，5G/物联 运营商投资周期的低点也同样为通信板块估值修复的起点，因而 网成为核心热点 对于一些目前估值较低且前期跌幅较大的细分板块，或将在20