策略组合模型.pptVIP

策略的资金分配 这样就将（0,1）的相关系数 转化为（1,0）之间绝对相关系数了，例如： （1）如果 ，则 （2）如果 ，则 （3）如果 ，则 越是独立的策略，将获得更大的值 策略的资金分配 我们可以定义 表示策略si与策略池的绝对相关系数，则可以得到策略与策略池的绝对相关系数矩阵为： 策略的资金分配 则可以定义权重 ，以获得资金在不同策略之间的最佳分配比例。 策略的资金分配 我们再以前面的例子继续，该策略池共有（s1，s4，s5） 策略的资金分配 则计算出策略之间的绝对相关系数矩阵为： 策略的资金分配 根据权重公式 ：我们可以得出策略s1的权重为 （1）r1=1.7/(1.7+1.3+1.4)=38.6% （2）r2=1.3/(1.7+1.3+1.4)=29.5% （3）r3=1.4/(1.7+1.3+1.4)=31.9% 策略与策略池相关系数与最终权重负相关 总结 策略组合模型的核心内容： 策略定义、策略类型、策略杠杆、策略资金容量、策略筛选、策略组合、策略资金容量等。 《量化投资与对冲基金》杂志 《量化投资与对冲基金入门指南》 谢谢 我的问题 最大资金容量的计算是否是收益率逼近无风险收益率时的资金量？还是绝对收益最大的资金量？ 计算策略相关性，如果考虑采样周期和计算相关系数的周期长度？ 策略的杠杆 而对未来最大回撤的预计，则可以借鉴VaR的思想。也就是说，在未来的N日中，在M%的置信区间下，最大期望回撤为Max-Recall-R。 这里有两种方法: （1）直接根据Max-Recall(i)的数据来做排序，计算出在M%置信区间下的Max-Recall-R； （2）根据Max-Recall(i)的值拟合某个分布，然后根据分布来计算。 这里我们用M_R和M_Rr分别表示历史最大回撤和期望最大回撤。 策略的杠杆 下面讨论策略杠杆问题 假定有一个策略，可以实现R的期望收益率（年），期望最大回撤为M_Rr。令P1表示无杠杠的收益，V1表示本金，则可以轻易得出： P1=V1×R 策略的杠杆 但是我们可以以V1作为保证金，构建一个保底的结构化产品，业绩提成为K（年），则该结构化产品的理论最大杠杆倍数为1/M_Rr。 （1）V1为本金 （2）客户资金为V2=(1/M_Rr - 1)×V1 （3）总资金规模=V1+V2=V1×(1/M_Rr)。 （4）那么当策略出现最大回撤M_R的时候，该结构化产品亏损为V1×(1/M_R) ×M_R=V1，即刚好亏完本金。 通过杠杆放大了资金规模 策略的杠杆 当实现了R的期望收益率后，该策略的最终收益是多少呢？ （1）令P2为客户资金的收益，则 P2=V2×R=(1/M_Rr-1)×V1×R （2）业绩提成 P3=P2×K=(1/M_Rr-1)×V1×R×K （3）总收益=P1+P3= V1×R+(1/M_Rr-1)×V1×R×K （4）则杠杆后收益率G_R=总收益/本金 G_R= R+R×K ×(1/M_Rr-1) 策略的杠杆 （1）可以看出，G_R的第一部分就是本金的收益率，第二部分是杠杆后增加的收益率。 （2）考虑杠杆后的总收益与期望最大回撤M_Rr具有负相关的关系，即期望最大回撤越小，理论上可以放大的杠杆越大，使得最终的总收益率还是放大的。 策略的杠杆 例如，有两个策略A和B，A的期望收益率是15%，最大回撤5%；B的期望收益率30%，最大回撤20%，业绩提成为20%，则可以计算出策略A和B的理论最大杠杆收益分别为： （1）G_R_A= 0.15+0.15×(1/0.05-1)×0.2=72% （2）G_R_B=0.3+0.3×(1/0.2-1)×0.2=54% 得出结论：最大回撤越小，杠杆收益率越大。 传统的CAPM说的‘风险越小、收益越小’是不完备的，正确的说法应该是风险越小，收益率越小，绝对收益越大 策略的资金容量 在实战交易中，对于策略有很多评价，如收益率、风险度，对于这些考量也有很多指标来衡量。 但是从绝对收益的角度看，笔者认为一个实战的策略最重要的考虑是该策略的资金容量。 一个好的策略，不仅仅是在小资金的时候能获得高额收益，更重要的是当该策略面对大资金的时候，是否还可以保持收益率的稳定性。 投资最需要考虑的是绝对收益，而不仅仅是收益率。 策略的资金容量 收益=本金×收益率 最终的收益不仅取决于收益率，更取决于本金的大小。 一个在10亿资金可以获得10%收益率的策略，显然要比在1亿资金可以获得30%收益率的策略更有价值。 资金规模的限制决定了该策略可以复利的程度。 策略