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Shanghai Topbond Investment Management Limited 鼎资投资 短期融资券发行报告 B1-1 2006 年 9 月 17 日 鼎资公司研究部 武钢集团短期融资券分析报告 分析师：王尊祥 dzyj@ 联系人：王丽丽 wanglili@ (8621) 6143 2566 分析观点 Http:// 行业状况 钢铁行业是我国国民经济的支柱产业之一，但近几年我 国钢铁行业投资增长过快，集中度过低，随着国家宏观 调控进行的产品结构调整等政策的实行，钢材需求增速 趋于下降，再加上钢材价格波动不已，为钢材企业的经 本期短融券信用级别：联合资信：A-1 营和利润带来不稳定性。但国家支持大型钢铁企业重组 鼎资研究：A-2 合并和限制盲目投资的政策，有利于钢铁行业平稳发展， 为武钢创造了良好的政策环境和发展空间。 财务状况 公司信息 整体资产质量不错，货币资金充足；负债水平与债务结 构合理，整体债务保护能力较强；主营业务盈利能力良 发行人 武汉钢铁集团 好，整体现金流状况正常，经营活动现金流平稳上升， 公司简称 武钢集团 成立日期 1993-10-1 直接与间接融资渠道畅通。综上，公司整体具有很强的 公司性质 国有独资 是否上市 否 偿债能力，本期短期融资券到期不能还本付息的风险低。 短期融资券要素（2006 年第一期） 发行总额 20 亿元 发行方式 贴现发行 融资券状况 发行日 2006-9-20 起息日 2006-9-22 武钢集团本期发行的20亿短期融资券，主要是用于满足 上市日 2006-9-25 期限 1年 生产经营流动资金的需要，未来主要以主营业务所产生 的现金流入偿还短期融资券本息。公司未来现金流量比 较平稳，主营业务收入增长较快，在正常生产经营的情 况下，公司将有充裕的现金偿还本期短融券的本息。截 至2006年7月底，各商业银行对公司的授信额度为1040 亿元，目前实际使用约140亿元，这也为本期短融券的按 期偿还提供了较好的保证。 结论