金融衍生品和套期保值.pdfVIP

Corporate finance 1111.衍生品和套期保值衍生品和套期保值 Dr.王俊秋 三大航空燃油套期保值损失惨重大航空燃油套期保值损失惨重 机票涨价难补巨亏 2008年，中国三大航空公司仿佛经历了一场亏损 大赛大赛，，看谁亏得多看谁亏得多 南航净利润亏损48.29亿元 国航营业亏损国航营业亏损110.71110.71亿元亿元 东航亏140.46亿元 国内航空业三巨头共计亏损近国内航空业三巨头共计亏损近300300亿元人民币亿元人民币 全球航空业去年亏损全球航空业去年亏损8080亿美元，相当于亿美元，相当于500500多亿元人民多亿元人民 币币币币，，，，而仅中国而仅中国而仅中国而仅中国三三大航空巨头就亏损近大航空巨头就亏损近大航空巨头就亏损近大航空巨头就亏损近300300亿元人民币亿元人民币亿元人民币亿元人民币 据南航相关人士分析认为 导致航空公司业绩亏损年导致航空公司业绩亏损，包括地震包括地震、奥运奥运、世界世界 经济形势不好等诸多因素。 其实其实，三大航空巨头的巨亏三大航空巨头的巨亏，主要原因是燃油套期保值做主要原因是燃油套期保值做 错了 南航因为及时退出燃油套保而盈利南航因为及时退出燃油套保而盈利628628万美元万美元 国航燃油套期保值合约公允价值亏损74.7亿元人民币 东东航此项亏损为航此项亏损为5656亿元人民币亿元人民币 全球最大航空公司的美国航空去年从事全球最大航空公司的美国航空去年从事全球最大航空公司的美国航空去年从事全球最大航空公司的美国航空去年从事 燃油套保节省燃油套保节省3.83.8亿美元亿美元 本章主要内容 Forward Contracts（远期合约） FuturesFutures ContractsContracts （（期货合约期货合约）） Hedging(套期保值) ShShort hheddge((空头套期保值空头套期保值)) Long Hedge(多头套期保值) 国储铜期货案例分析 中信泰富外汇合约巨亏中信泰富外汇合约巨亏 ForwardForward ContractsContracts （（远期合约远期合约）） AA forwardforward contractcontract specifiesspecifies thatthat aa certaincertain commodity will be exchanged for another at a specifiedspecified timetime inin thethe futurefuture atat pricesprices specifiedspecified todaytoday. Its not an optionIts not an option: both parties are expected to hold up theiir end off the deal. If you have ever ordered a textbook that was not in stock, you have entered into a forward contract. FuturesFutures ContractsContracts （（期货合约期货合约）） Preliminaries A futures contract is like a forward contract: ItIt specifiesspecifies thatthat aa certaincertain commoditycommodity willwill bebe exchanged for another at a specified time in the futurefuture atat pricesprices specifiedspecified todaytoday. A futures contract is