供需矛盾暂时缓解糖价进入中期调整.PDFVIP

供需矛盾暂时缓解 糖价进入中期调整 广永期货 李坤 2011.2.18 进入兔年以来，国际原糖价格受产区多空消息因素的影响较大，呈现宽幅剧 烈震荡的走势，3月合约上方36美分压力较大，但下方30美分一线支撑较强， 原糖期价整体在30—35美分/磅区间内振荡。郑糖方面，春节后呈快速上行创下 新高，但市场缺乏利多因素支撑，糖价随后震荡回落，前期历史高点仍是重要阻 力位置。春节过后，食糖消费高峰告一段落，而随着榨季的进行，糖的供应量逐 步增加，供需矛盾得到一定的缓解，糖价将进入一段调整周期，但本榨季供需偏 紧的状况没有得到实质性改变，本次调整空间将有限。 一、基本面分析 1 1 11、春节消费高峰已过，糖价将顺势回落 从糖价消费的周期性来看，元旦、春节含糖食品销售量较高，主要是节日备 货的因素，但春节过后，食糖消费高峰暂告一段落，市场采购意愿不强，交易较 为清淡。截至1月底，全国累计销糖271.75万吨，同比减少25.16万吨，其中1 月单月销糖102.71万吨，同比减少14.34万吨。存在的销售压力使销糖企业当前 偏向于顺价销售，落袋为安。2月14日，南宁地区报价为7350元/吨，柳州地区 为7360元/吨，出现联动下调现象。而随着榨季的逐步进行，新糖上市量逐步快 速增加，市场供需矛盾得到一定的缓解，糖价向上继续新高的难度加大，随时将 进入调整的阶段。 2 2 22、主产区天气好转，霜冻等炒作题材消失 年初的冻雨等恶劣天气再度成为市场炒作的题材，其中广西来宾、河池、柳 州等6 县市受灾较为严重，但与2008年的大范围冰冻天气相比，此次冻雨造成 的损失较小，其主要影响表现在出糖率减少方面。2010/2011榨季开榨至今，广 西甘蔗出糖率和往年相比出现下滑，各地平均下降0.5%—1%，预估最终广西食 糖产量将下降10万吨左右。而湛江和已收榨的海南地区出糖率比往年提高，国 内各地食糖产量增减相抵消后，估计冰冻天气所带来的影响不是太大。随着天气 的好转，主产区天气良好，适合甘蔗生长，天气炒作题材消失，糖价在缺少投机 资金的推动下，也面临回落的压力。 3 3 33、通胀压力下，宏观调控政策密集出台，商品市场向上阻力加大 由于市场过剩的流动性以及需求增加，国内通胀压力逐渐增大，受此影响， 2009/2010榨季商品市场出现较大涨幅，其中以白糖、棉花等供需偏紧的商品涨 幅较大。为了抑制通胀，国家实施了一系列宏观调整政策：1月，国家再度上调 存款准备金率，使其达到19%的历史高位；2月8日，中国央行再度加息。中国 央行此举目的在于控制通胀，保持货币的稳定投放速度，逐步回收货币，控制其 流动性。稳定物价仍是政府工作的的重中之重，加息周期的开启有可能将使商品 市场的火爆行情暂告一段落。 4 4 44、食糖主产国产量上调，抑制糖价上涨空间 印度食糖增产已成必然之势，截止到1月末印度食糖产量同比增长12%，预 计本榨季较上榨季增加550万吨，无疑减缓了全球供应紧张局势。在印度新糖上 市和本榨季食糖增产预期的大前提下，国际糖价2月份或将受到冲击。 近期南美地区降雨，缓解了甘蔗生长难题，主产国产量预期上调；同时，澳 洲洪水局势渐缓，天气转好，后期继续下调产量预期的可能性降低，利多支撑减 弱；印尼称目前库存足够数月的需求，将推迟食糖进口。由此可见，前期主要炒 作产量大减的几个主产国，目前均呈现供应压力减缓的势头，国际糖市短期上涨 的阻力加大，出现快速回落的可能存在。 5 5 55、国内新榨季继续减产，供给偏紧抑制糖价回落空间 糖分下降影响新榨季产量：截至2011年1月末，本制糖期全国已累计产糖 564.92万吨，与上制糖期同期产糖611.98万吨相比，减少47.06吨，降幅为7%。 但甜菜糖产量有明显增加，主因甜菜种植面积的增加。甘蔗糖产量则仍呈现下降 趋势，糖分偏低是重要因素，受南方恶劣天气影响，霜冻的突袭使本来期望通过 后期温差拉大以积累糖分的预期成为泡影，由此推断新榨季我国食糖供应仍难有 实质性的增加。 南方霜冻天气侵袭，食糖增产堪忧：国内恶劣天气接踵而至，早期的干旱、 中期的洪水以及近期霜冻，均对甘蔗生长造成极为不利影响。尤其是 12月底以 来，愈演愈烈的霜冻天气，对即将压榨的甘蔗造成重创，主要影响到整个榨季的 产糖量，同时会影响下一个榨季甘蔗留种的数量与质量。如同2008年雪灾一样， 即使对当前产量影响较小，也会使未来几年甘蔗生长埋下隐患，造成先天性不足