治理层面微调提供稳定环境.PDFVIP

证 格力电器 （000651）调研快报 券 研 治理层面微调提供稳定环境 究 报 资源禀赋保障经营进退自如 告 / 公 中信证券研究部 2014 年5 月21 日 司 胡雅丽 金星 阮玮仕 研 电话：021 电话：021 电话：021 究 邮件：huyl@ 邮件：jinxing@ 邮件：ruanws@ / 执业证书编号：S1010510120019 执业证书编号：S1010512100002 执业证书编号：S1010512080009 家 电 行 事项： 业 5 月20 日，格力电器召开了2013 年年度股东大会，首先，会议通过了《2013 年董事会 工作报告》等常规性内容，其次，还审议通过了《关于补选公司董事的议案》，格力集团提名 孟祥凯出任董事获得了99.34%高票通过，另外，会议上董明珠董事长就公司发展和战略进行 了交流沟通。 评论： （1）国企改善尚需时日，股权变动温和推进有利于格力电器稳定运营 格力集团提名孟祥凯先生成为公司董事的议案顺利通过。公司认为孟祥凯先生在中航工 业集团经过多年磨砺，曾担任中航通用飞机公司（简称：中航通飞）董事长等要职，具备丰 富的管理经验，中航通飞和格力电器在之前也有业务上的合作（根据2013 年公司年报，格力 和中航通飞有18 万元的存款/利息往来），格力集团在做国企改制，需要引入战略投资者，也 需要在集团层面有精通业务和资本运营的人才。 国企改制仍在推动过程中，战略投资者尚未浮出水面。董明珠女士认为，目前格力电器 收入占格力集团比重超过90%，盈利贡献几乎占到100%，（注：格力地产将被剥离出格力集 团，2013 年收入21.6 亿元，净利润3.5 亿元），引入战略投资者是希望达到几个目的：股东 背景符合国家混合所有制的要求；格力集团过去主要是依赖格力电器，希望战略投资者也能 带来一些更好的项目和资源；同时，格力集团过去有一些好的项目，但是管理跟不上，希望 借助战略投资者的能力把这些项目资源释放出来。 二股东京海增持公司股票出于长期目的，鼓励公司高管员工从二级市场增持公司股票。 公司谈到经销商代表京海最近增持股票的事宜，董明珠女士认为京海2012 年的减持是外部因 素，考虑到大股东格力集团未参与2012 年增发（京海参与认购300 万股），珠海国资委方面 还是希望前两大股东持股维持一定的差额，以稳固大股东控制权地位，不是京海主动减持。 公司希望看到京海增持，是从长期投资的角度考虑；公司目前不会考虑做员工持股计划，董 明珠女士认为除了自己，也希望高管团队可以直接增持公司股票，大家都围绕把“格力做的 更好”为出发点做事。（参考2012 年 12 月7 日《格力电器 （000651 ）重大事项点评—从经 销商减持，看经销商体系》） 我们认为：国企改制从战略投资者引入到完成尚需时间，格力集团派驻董事、战略投资 者的引入反映出集团和电器之间达成共识、利益一致，共同维护和推进格力电器稳定发展是