纺织服装行业研究方法兼容模式.pdf

纺织服装行业研究方法 中信纺织服饰行业分析师简介中信纺织服饰行业分析师简介  李鑫李鑫  中信纺织服饰行业首席分析师，东华大学材料学博士  2007年加入中信证券研究部。具有8年证券从业经验  2009年、2007年《新财富》最佳分析师“纺织服装行业”第一 名名 2008年、2006年《新财富》最佳分析师“纺织服装行业”第二 名名  鞠兴海  中信纺织服饰行业分析师中信纺织服饰行业分析师  上海财经大学金融学硕士 加入中信证券研究部年加入中信证券研究部，近近33年证券从业经验年证券从业经验 2 目目录录 行业概况行业概况 加工制造部分加工制造部分  品牌零售部分 估值方法 行业观点和投资策略 3 纺织服饰行业产业链纺织服饰行业产业链 加工制造部分加工制造部分：： 具有制造业属性，以外销市场为主，其核心要素为：设备、技术、成本与规模 品牌零售部分品牌零售部分：： 具有零售业属性，以内销市场为主，其核心要素为：设计、品牌、渠道与供应链 出出口 品牌运品牌运营营、供供应应链管理链管理 棉棉、麻麻、丝毛丝毛 纱线纱线 买手买手 自产自产 直营直营 纺织品 布 化学 服装 化工原料化工原料 纤维纤维 设计师师 外包 加盟 进口 设计 生产 渠道 加工制造 品牌零售 4 纺织服饰行业重要分析指标纺织服饰行业重要分析指标 需求需求、供给供给、产品定价产品定价、收入成本构成收入成本构成 国内零售 需求量 出出口 价格价格 固定资产投资 收入利润 成本 产品产量 供给量 产品库存 产业政策 5 纺织服饰行业收入构成纺织服饰行业收入构成 若从行业终端消费测算若从行业终端消费测算：行业收入中约有行业收入中约有6060 ％％源于外销加工制造源于外销加工制造， 约40 ％源于内销品牌零售，后者占比呈提升趋势 品牌零售 加工制造 100%100% 80% 61%61% 60% 40% 20%