北大经济学院-投资银行学.pdf

投资银行学 投资银行学 第一讲资本市场运作导论 第一讲资本市场运作导论 何小锋 北京大学经济学院金融学系主任、教授、博导 第一节现代金融观念 第一节现代金融观念 金融的本质  把今天的钱推迟到明天再用（投资者）  把明天的钱提前到今天来用（融资者）  1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则在 《金融学》中指出：金融学是研究人们 在不确定的环境中如何进行资源跨期配 置的学科 核心论：金融体系中的投资银行 金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事人 投资银行的核心工作是对资产和企业的 现金流进行分析的理论和技术 金融是现代经济的核心部门  1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出： “金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好 了，一着棋活，全盘皆活。”  2003年1月24日，中共中央政治局常委温 家宝在“全国银行、证券、保险工作会议” 上，强调提出金融在现代经济中的核心 作用，强调了金融在资源配置、防范金 融风险和国民经济建设上发挥杠杆作用 的重要性 金融的核心业务是资本市场的运 作（1 ）  以《新帕尔格雷夫经济学词典》为例， 斯蒂芬 ·A· 罗斯教授在其所撰的“金融学 （Finance）”这一条目中明确写到：金 融学的核心是研究资本市场的运作，以 及资本资产的供应和定价。 金融的核心业务是资本市场的运 作（2 ） 因此，国外金融学的研究主要包括四个 层面：一是公司财务和公司治理，二是投资 者行为；三是金融资产的价格行为和金融市 场的微观结构设计；四是商业银行、投资银 行及投资基金等金融中介机构的运作。 格林斯潘曾说过：美联储只管货币 （Money），但不管金融（Finance） 金融的核心业务是资本市场的运 作（3 ）  我们可以发现：国际通行的金融学继承了新 古典经济学的精神，其核心是从微观角度研 究不确定条件下，能够实现资本最优配置的 金融资产的均衡价格。  而目前国内金融学事实上是主流宏观经济学 的货币演绎，在国际上均被归入宏观经济学 的研究范畴，所谓的国际金融学其实也只是 开放环境下的宏观经济学 投资银行是资本市场运作的 核心当事人 当事人：  资金需求方  资金供给方  投资银行  政府  律师、会计师、评估师等 投资银行的核心工作  对资产和企业的现金流的分析的理 论和技术，这是投资银行家的基本 功。  所谓优良资产或优秀企业，就是能 够产生可预期的、不断增值的现金 流的资产或企业。  由此重新定义“企业家” ：企业家是 从事优良资产生产的专家 第二节 第二节 什么是投资银行 什么是投资银行 Investment Banking的四层含义  机构层次－投资银行：  作为金融市场中介机构的金融企业  行业层次－投资银行业：  投资银行的整个行业  业务层次—投资银行业务：  投资银行所经营的业务  学科层次—投资银行学：  关于投资银行的理论和实务的学科 投资银行的正式定义  投资银行是指主营业务为资本市场 业务的金融机构 投资银行和商业银行的比较  投资银行和商业银行都是资金盈余 者与资金短缺者之间的中介  投资银行是直接融资的中介  商业银行是间接融资的中 投资银行 商业银行 本源业务 证券承销 存贷款 直接融资，侧重