聚焦消费电子产业,伴随铝镁合金需求成长.PDF

2012 年 11 月 09 日 宜安科技 (300328.SZ) 机械基础部件行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市价（人民币）：14.25 元 聚焦消费电子产业，伴随铝镁合金需求成长 目标（人民币）：17.63 元 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 28.00 项 目 2010 2011 2012E 2013E 2014E 总市值(百万元) 15.96 摊薄每股收益(元) 0.577 0.660 0.445 0.678 0.875 年内股价最高最低(元) 17.00/11.38 每股净资产(元) 2.06 2.72 5.53 6.07 6.82 沪深300 指数 2240.92 每股经营性现金流(元) 0.72 0.54 0.71 0.50 0.79 市盈率(倍) N/A N/A 32.31 21.22 16.45 行业优化市盈率(倍) 11.30 29.71 27.35 27.35 27.35 净利润增长率(%) 26.10% 14.37% -10.06% 52.23% 29.02% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 28.06% 24.31% 8.06% 11.16% 12.83% 300 总股本(百万股) 84.00 84.00 112.00 112.00 112.00 16.38 250 来源：公司年报、国金证券研究所 15.38 200 投资逻辑 14.38 150  消费类电子使用铝镁合金支架趋势已成，未来需求高速成长，且两年内行 13.38 100 业供小于求。1、消费类电子薄轻小时尚化推动铝镁合金支架在产品中快速 12.38 50 渗透，我们认为铝合金需求将保持复合 20%增长，而镁合金增速预计将达 11.38 0 到 30%-50%；2、iPhone5 外壳加工更加复杂，使得整体金属外壳加工呈现 9 0 1 1 6 9 供小于求格局；3 、冷锻+CNC 与压铸+精密加工将成为铝镁合金支架制造 0 0 2 2 1 1 的主流技术。 成交金额 宜安科技  较之竞争对手，宜安科技拥有深厚的材料研究基础与精密加工技术。春兴 国金行业 沪深300 精工拥有较强的营销能力，但技术实力一般；嘉瑞国际较早进入消费电 子，其表面处理能力较强，但精密加工实力稍弱；而宜安科技虽然表面处 理能力还未成熟，但从精密模具设计制造到压铸及精加工的一体化制造能