国内烟标印刷领先行业.pdf

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/纸产品与林产品 证券研究报告 创新股份 （002812 ）新股研究报告 2016 年08 月31 日 [Table_InvestInfo] 建议申购： 国内烟标印刷领先行业 合理价值区间： 23.22 －28.38 元 [Table_Summary] 投资要点： [Table_StockInfo] 发行价格及数量 发行价格 23.41 元  国内烟标印刷领先企业。公司是一家专注于提供多种包装印刷产品、包装制品及 网下发行数量 服务的综合供应商，主要产品包括烟标、无菌包装、特种纸和 BOPP 薄膜等， 网上发行数量 1338 万股 曾先后获得“2011 年度中国纸包装行业五十强第 28 名”、“云南省包装行业龙头 股本结构 企业”等荣誉。2015 年公司烟膜销量 1.55 万吨，占据全国烟膜市场20.75%的份 额，烟标产品在云烟、红塔山、红河、玉溪、红金龙等品牌中具有举足轻重的市 总股本（百万股） 100 场份额优势。今年上半年，公司实现营业收入5.1 亿元，同比下降4.7% ，实现归 流通A 股（百万股） 0 母净利润7458.6 万元，同比增长20.1% ，其中烟草相关产品收入占比为54.78% ， B 股/H 股（百万股） 0/0 毛利占比71.86%。 重要日期 网下申购日  多元产品线，优质客户资源构筑公司核心竞争力，奠定高盈利基础。1 ）多元产 网上申购日 品线。公司已形成较为完整的包装行业产品线，通过向上游延伸至特种纸、电化 预计上市日期 铝等烟标产品原材料的生产，显著降低原材料外购成本，提升了整体毛利率水平。 2 ）优质客户资源。公司烟膜产品主要供应给红塔集团、红云红河集团、黑龙江 烟草、川渝中烟、湖北中烟、安徽中烟等烟草集团下属的40 多家国内知名的卷 烟厂；烟标产品客户包括红塔集团、红云红河集团、川渝中烟和黑龙江烟草；无 菌包装客户包括汇源集团、中绿集团、皇氏乳业、广州东鹏、深圳晨光等知名企 业。公司多年来积累的客户资源优势保证了公司持续稳定的业务发展前景。  大力发展无菌包装业务，拓展非烟产业，培育利润新增长点。顺应未来食品绿色 包装的发展方向，以及下游液态乳制品和非碳酸饮料市场的增长驱动，国内对无 菌包装的需求正日趋扩大。根据中国包装联合会统计，2005-2014 年我国无菌包 装市场将从240 亿包增长至950 亿包，年复合增长率为 16.52%，预计未来几年 内仍将继续保持高位增长。为适应包装行业发展趋势，公司制定了烟草配套业务 和社会产品并重的多元化发展战略，在继续保持烟草配套业务稳定增长的基础 上，重点发展无菌包装