资本预算与全面预算的关系.ppt

第八章 资本预算 第一节 资本预算的程序 第二节 项目现金流量预测 第三节 项目评价指标 第四节 项目投资决策分析 第五节 资本限额决策 第一节 资本预算的程序 一、资本预算与全面预算的关系 二、资本预算的程序 一、资本预算与全面预算的关系 （一）资本预算的含义 资本预算（Capital budgeting）亦称资本支出预算，这是关系企业长远发展的投融资预算，如固定资产的购置、扩建、改建、更新等都需要在投资项目可行性论证之后编制出反映投资时间、规模、收益以及资金筹措方式的预算。 一、资本预算与全面预算的关系 二、资本预算的程序 资本预算分为两个基本步骤： 一是做好投资项目的论证； 二是做出投融资预算。 二、资本预算的程序 （一）投资项目的论证 1．选择投资机会 应当考虑的因素有：（1）市场需求；（2）现有条件；（3）投资方式（合资建设、独资建设等）。 2．收集和整理资料 其中主要有：（1）技术资料；（2）市场调查资料；（3）资源和环境状况资料；（4）财务资料；（5）法律政策资料等。 3．投资项目评价 利用评价指标 4．做出项目投资决策 二、资本预算的程序 （二）投融资预算 项目的投融资预算是根据投资决策所作出的投资方案分期用款和筹款预算。尤其是在项目的建设期，高额的投资支出必须有相应的预算保障。 第二节 项目现金流量预测 一、投资项目现金流量预测的原则 二、投资项目现金流量预测的方法 三、投资项目现金流量预测中应注意的问题 四、投资项目现金流量预测的案例分析 一、投资项目现金流量预测的原则 （一）实际现金流量原则 投资项目现金流量必须按照不同时期实际收到和付出的现金流量作为计算数据。现金流入量的计算原则是，与投资项目有关的现金收入或现金支出节约额；现金流出量的计算原则是，与投资项目有关的现金支出；净现金流量的计算原则是，当期现金流入量减去当期现金流出量所形成的差额。 实际现金流量原则的特点在于：投资项目预测指标需要利用现金流量，而不是会计收益。 实际现金流量原则是针对投资项目未来的现金流量计算，涉及的是未来的成本、价格水平，而不是现在的成本、价格。 一、投资项目现金流量预测的原则 为什么坚持项目现金流量原则？ 1．会计收益在计算中包含了一些非现金流量因素 例如，固定资产折旧费、无形资产摊销费等在会计上作为当期费用，递减了当期的会计收益；但是，这种费用并没有形成当期的实际现金支出，相反，在固定资产或无形资产的购建期已经形成了当时的现金支出，因此，应当将折旧费不作为当期现金支出，否则就会形成重复计算。 2．会计收益在计算中依据的是历史成本 会计收益在计算中依据的是历史成本，投资项目现金流量计算所依据的价格、成本等应当是投资项目在未来实施中所面对的市场环境，因此，不仅需要采用未来的价格、成本，还应当注意调整通货膨胀对现金流量的影响。 一、投资项目现金流量预测的原则 （二）增量现金流量原则 一个继续经营企业的投资项目评价，必须将项目现金流量预测放在增量现金流量的基础上。增量现金流量原则的贯彻主要体现在以下四个问题的处理： 一、投资项目现金流量预测的原则 1. 附加效应（Side effects） 考虑附加效应就是要考虑投资活动所产生的整体效果，而不是某一个项目的孤立效果。 例如，某通信设备生产厂家准备开发一种新式手机，预计新式手机上市后，一年的销售收入为2000万元，但会冲击该厂家原来旧式手机的销售业绩，使旧式手机一年减少400万元的销售额。从考虑附加效应的原则出发，该新式手机的当年销售额所表现的现金流入量应当是1600万元，而不是2000万元。当然，如果该厂家准备生产的新式手机冲击的不是自家产品，而是其他厂家的产品销路，就依然将当年销售额所表现的现金流入量体现为2000万元。 与此相反，附加效应不仅可能形成减量效应，还可能形成增量效应。例如，某家航空公司准备开辟A—B城市之间的航线，而新航线开通后，将会提高该家航空公司原有的B—C城市之间的客货运量，从而增加了B—C航线的现金流入量。从附加效应的原则出发，这种增加的B—C航线的现金流量应当计算到A—B航线这个投资项目的现金流量之中。 一、投资项目现金流量预测的原则 2．沉没成本（Sunk costs） 沉没成本是指过去发生的，无法由现在或将来任何决策所能改变的成本。例如，某项投资项目在决策前就已经发生平整土地的支出50万元，无论该工程项目是否在此地块按期施工，该项支出已经无法挽回，由此形成50万元沉没成本。沉没成本是投资决策的无关成本，不应当将其作为项目评价时的现金流出量。一般来说，多数沉没成本都是投资决策前所发生的市场调查和研究开发费用。 一、投资项目现金流量预测的原则 3．机会成本（Opportunity costs） 机会